20261018-华源证券-有色金属大宗金属周报_美国CPI超预期_铜价高位承压_17页_1mb

2026年10月18日有色金属大宗金属周报总结

核心内容

本周有色金属市场整体表现疲软，申万有色板块下跌7.32%，跑输上证指数4.76个百分点，位居申万板块第28名。市场表现受宏观经济数据及政策预期影响显著，部分金属价格回落，库存变化呈现分化趋势。

主要观点

铜

• 价格表现：本周伦铜下跌0.58%，沪铜下跌0.23%，美铜下跌2.22%。
• 库存变化：伦铜库存下降3.26%，纽铜库存微增0.52%，沪铜库存大幅增加25.91%。
• 盈利情况：铜冶炼毛利为-8861元/吨，亏损扩大；副产硫酸价格上涨4.70%。
• 中长期展望：尽管短期受美联储加息预期压制，但铜矿供给端扰动频繁，中长期铜价有望上行。
• 关注标的：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

铝

• 价格表现：伦铝下跌1.87%，沪铝下跌0.83%。
• 库存变化：伦铝库存减少0.42%，沪铝库存减少11.04%，现货库存减少7.29%。
• 原料与盈利：氧化铝价格下跌0.74%，铝企毛利下跌1.48%至7440元/吨。
• 中长期展望：海外复产及新投产压制铝价，但国内产能接近天花板，需求稳定增长，预计铝价将进入上行周期。
• 关注标的：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、电投能源、神火股份、中孚实业、焦作万方。

铅锌

• 价格表现：伦铅上涨0.37%，沪铅上涨1.41%；伦锌下跌2.18%，沪锌下跌1.64%。
• 库存变化：伦铅库存减少2.26%，沪铅库存减少9.69%；伦锌库存增加24.77%，沪锌库存减少1.47%。
• 市场趋势：铅价相对坚挺，锌价承压下行。

锡镍

• 价格表现：伦锡下跌5.00%，沪锡下跌3.53%；伦镍下跌2.29%，沪镍下跌3.34%。
• 库存变化：伦锡库存减少3.63%，沪锡库存减少16.50%；伦镍库存减少1.02%，沪镍库存减少0.56%。
• 盈利情况：国内镍铁企业盈利缩窄，印尼镍铁企业盈利下跌3.50%至30794元/吨。
• 市场趋势：锡镍价格整体下行，库存减少，盈利承压。

能源金属

锂

• 价格表现：锂辉石价格下跌12.24%至1505美元/吨，锂云母价格下跌24.64%至2600元/吨，碳酸锂价格下跌16.51%至102150元/吨，氢氧化锂价格下跌17.56%至92750元/吨。
• 库存变化：SMM周度库存减少5145吨至13.44万吨，广期所碳酸锂仓单减少16.40%。
• 盈利情况：以锂辉石为原料的冶炼毛利为-52008元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-51727元/吨。
• 中长期展望：需求增长预期转弱，锂价延续回落，但若需求回升或资源紧张，价格可能反弹。
• 关注标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业；盐湖股份、藏格矿业、永兴材料；中矿资源、雅化集团、华友钴业。

钴

• 价格表现：MB钴价格下跌3.47%至22.93美元/磅，国内电钴价格下跌4.63%至24.70万元/吨，硫酸钴价格下跌11.59%至5.15万元/吨，四氧化三钴价格下跌2.27%至21.50万元/吨。
• 盈利情况：国内钴冶炼厂毛利上涨14.37%至1.85万元/吨，拥有刚果金原料的钴企毛利下跌11.32%至6.71万元/吨。
• 中长期展望：钴价受需求及供给影响，短期承压，但若需求超预期或供应受限，价格可能回升。

风险提示

1. 下游复产不及预期风险
2. 国内房地产需求不振风险
3. 新能源汽车增速不及预期风险

关键信息

• 市场表现：申万有色板块下跌7.32%，板块整体承压。
• 铜：库存低位，供给扰动频繁，中长期价格上行预期。
• 铝：海外产能释放压制价格，但国内产能接近天花板，需求增长支撑价格。
• 锂：需求预期转弱，价格回落，但资源自主可控企业值得关注。
• 钴：国内外价差明显，国内毛利回升，但拥有刚果金资源的企业盈利承压。
• 锡镍：价格下行，库存减少，盈利压力增大。
• 风险提示：关注下游复产、房地产需求及新能源汽车增速等不确定性因素。