20261011-华源证券-有色金属大宗金属周报_加息预期降温_铜价维持高位_17页_1mb

2026年10月有色金属大宗金属周报总结

核心内容

一、整体市场表现

• 板块表现：本周申万有色板块上涨1.12%，跑赢上证指数1.86个百分点，位居申万板块第9名。
• 市场涨跌幅：
  • 个股涨幅前五：宝武镁业、西部黄金、永杉锂业、湘潭电化、丽岛新材。
  • 个股跌幅前五：海星股份、铂科新材、博迁新材、锐新科技、金田股份。
• 估值变化：
  • 申万有色板块PE_TTM为16.70倍，PB_LF为2.84倍。
  • 与万得全A相比，申万有色板块估值比值为80%（PE）和160%（PB）。

二、工业金属表现

1. 铜

• 价格变动：伦铜上涨0.77%，沪铜上涨0.39%，纽铜上涨1.07%。
• 库存变化：伦铜库存下降6.57%，沪铜库存上升51.62%，纽铜库存上升1.35%。
• 盈利情况：铜冶炼毛利为-8917元/吨，亏损扩大；副产硫酸价格下跌4.61%。
• 中长期展望：国内铜库存处于历史低位，供给端扰动频发，供需格局或将转向短缺，铜价有望上行。
• 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

2. 铝

• 价格变动：伦铝下跌4.33%，沪铝下跌2.18%。
• 库存变化：伦铝库存下降1.04%，沪铝库存下降7.75%，国内现货库存上升7.52%。
• 盈利情况：铝企毛利下降6.48%至7552元/吨。
• 中长期展望：国内电解铝产能接近天花板，海外项目进度缓慢，而需求稳定增长，或出现短缺，铝价有望上行。
• 建议关注：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、电投能源、神火股份、中孚实业、焦作万方。

3. 铅锌

• 铅：
  • 价格：伦铅下跌0.34%，沪铅下跌1.48%。
  • 库存：伦铅库存下降2.86%，沪铅库存持平。
• 锌：
  • 价格：伦锌下跌1.54%，沪锌下跌2.29%。
  • 库存：伦锌库存上升4.32%，沪锌库存上升1.84%。

4. 锡镍

• 锡：
  • 价格：伦锡下跌2.39%，沪锡下跌4.94%。
  • 库存：伦锡库存下降4.80%，沪锡库存下降1.42%。
• 镍：
  • 价格：伦镍下跌2.12%，沪镍下跌2.01%。
  • 库存：伦镍库存下降0.71%，沪镍库存下降0.23%。
  • 镍铁价格下跌0.48%，国内镍铁企业盈利为12371元/吨，印尼镍铁企业盈利下降0.34%至31814元/吨。

三、能源金属表现

1. 锂

• 价格变动：锂辉石价格下跌1.15%至1715美元/吨；锂云母价格上涨1.77%至3450元/吨；碳酸锂价格下跌0.37%至122350元/吨；氢氧化锂价格上涨0.90%至112500元/吨。
• 库存与毛利：
  • SMM锂周度库存减少9260吨（-6.2%）。
  • 碳酸锂冶炼毛利为-33164元/吨，锂云母冶炼毛利为-33175元/吨，均亏损扩大。
• 中长期展望：锂价回落，静待旺季需求端验证。
• 建议关注：
  • 权益锂产量增长空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业。
  • 国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴材料。
  • 受益津巴布韦锂矿出口恢复的标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业。

2. 钴

• 价格变动：MB钴下跌2.46%至23.75美元/磅；国内电钴下跌3.72%至25.90万元/吨；硫酸钴下跌2.92%至5.83万元/吨；四钴下跌3.30%至22.00万元/吨。
• 盈利情况：国内钴冶炼厂毛利为1.62万元/吨，刚果原料钴企毛利为7.57万元/吨，均有所下降。
• 中长期展望：国内产能受限，海外原料供应不稳定，钴价或受供需影响上行。
• 建议关注：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业、盐湖股份、永兴材料等。

四、风险提示

1. 下游复产不及预期风险；
2. 国内房地产需求不振风险；
3. 新能源汽车增速不及预期风险。

五、投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；
  • 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；
  • 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

六、重要公告

• 西部矿业：子公司矿产资源储量通过评审备案，茶亭矿区铜资源量239万吨，平均品位0.29%；伴生金313吨，平均品位0.39克/吨；伴生银1430吨，平均品位2.15克/吨。

七、图表与数据来源

• 所有图表数据来源为wind及华源证券研究所。
• 本报告为机密文件，仅供客户使用，未经许可不得复制或分发。