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报告摘要

每日新债定价一览 20180320

核心内容概述

本报告汇总了2018年3月20日兴业研究覆盖的81只新债发行结果及研究分析，涵盖城投债11只和产业债70只。新债发行日期主要集中在3月21日、22日及23日之后，分别有20只、15只和46只。报告提供了各债券的发行结果、兴业评分、参考收益率、发行利率、偏差等关键信息，并对部分债券进行了详细资质分析，包括发行主体、行业分类、增信方式、特殊条款、外部评级、融资情况等。

主要观点与关键信息

一、新债发行结果回顾

1. 今日发行新债结果与兴业研究预测的对比

债券简称	行业分类	兴业评分	期限	参考收益率	申购区间	发行利率	偏差（BP）
18江阴公CP001	城投	4/4, 稳定	1年	5.85	5.0-6.0	5.40	-45BP
18海亮SCP002	有色金属	4+/4+, 稳定	0.74年	5.61	6.5-7.5	7.20	159BP
18万丰奥特SCP001	汽车	4+/4+, 负面	0.74年	5.81	5.5-6.5	6.50	69BP
18海国鑫泰MTN002	化工	3-/4+, 负面	3年(3+N)	6.35	6.0-6.8	6.72	37BP
18皖山鹰SCP004	轻工制造	4/4, 稳定	0.74年	6.09	5.8-6.5	7.00	91BP
18康美MTN001	医药生物	3+/3+, 稳定	3年	5.32	5.5-6.5	6.28	96BP
18精功CP001	建筑材料	4/4, 稳定	1年	6.93	6.5-7.2	7.50	57BP
18鲁晨鸣MTN001	轻工制造	4+/4+, 稳定	3年	6.39	6.2-7.2	7.50	111BP
18海安开投SCP001	城投	4/4, 负面	0.74年	5.98	5.8-6.8	6.80	82BP
18汉当科MTN001	医药生物	3-/3-, 稳定	3年	5.90	6.3-7.3	7.30	140BP
18龙湖01	房地产	3+/3+, 稳定	5年(3+2)	5.28	5.0-6.0	5.60	32BP
18皖国贸SCP003	商业贸易	4/4, 稳定	0.49年	6.35	6.0-7.0	6.70	35BP
18传化01	化工	3-/3-, 稳定	3年(2+1)	5.78	5.5-7.5	7.15	137BP
18洋河SCP001	食品饮料	3+/3+, 稳定	0.49年	4.79	4.6-5.3	5.07	28BP
18鲁西化工SCP003	化工	4+/4+, 稳定	0.7年	5.38	4.9-5.9	5.37	-1BP
18辽成大MTN001	医药生物	3-/3-, 稳定	3年	5.86	5.2-6.2	5.89	3BP
18奥克斯MTN001	家用电器	4+/4+, 稳定	3年	6.19	5.5-6.5	6.39	20BP
18渝能源CP001	公用事业	4+/4+, 负面	1年	5.93	5.5-6.5	5.88	-5BP
18兖矿MTN004	煤炭	4+/4+, 稳定	3年(2+1)	5.81	4.7-5.7	5.57	-24BP
18珠海港SCP001	交通运输	4+/4+, 稳定	0.74年	5.53	5.0-6.0	5.42	-11BP

2. 3月21日发行新债结果回顾

债券简称	行业分类	兴业评分	期限	参考收益率	发行利率
18国投01	公用事业	2+/2+, 稳定	5年(3+2)	5.21%	5.26%
18津城建MTN007	城投	3/3, 稳定	3年	5.48%	5.48%
18鲁高Y1	交通运输	3/3-, 稳定	3年(3+N)	6.01%	6.10%
18湖北科投MTN001BC	城投	3-/3-, 稳定	5年	5.95%	5.95%
18浏阳新城MTN001	城投	4+/4+, 稳定	5年(3+2)	6.18%	6.18%
18营口港CP001	交通运输	4+/4+, 稳定	1年	5.85%	5.85%
18渝化医SCP003	医药生物	4+/4+, 稳定	0.49年	5.84%	5.84%

3. 3月22日发行新债结果回顾

债券简称	行业分类	兴业评分	期限	参考收益率	发行利率
18越秀集团MTN001	房地产	3+/3+, 稳定	5年	5.50%	5.50%
18川水电MTN001	公用事业	3-/3-, 稳定	3年	5.70%	5.70%
18无锡建投MTN001	城投	3-/3-, 负面	5年	6.15%	6.15%
18铜陵建投CP001	城投	4+/4+, 稳定	1年	5.75%	5.75%
18农四01	农林牧渔	4+/4+, 稳定	5年(3+2)	5.94%	5.94%
18鲁晨鸣CP001	轻工制造	4+/4+, 稳定	1年	6.10%	6.10%
18六合经开CP001	城投	4+/4+, 稳定	1年	5.65%	5.65%
18搜于特MTN001	纺织服装	4/4, 稳定	5年(3+2)	7.10%	7.10%
18联泰SCP001	建筑装饰	4/4, 稳定	0.74年	6.94%	6.94%
18西部矿业MTN001	有色金属	4/4, 稳定	5年(5+N)	7.80%	7.80%
18富通MTN001	通信	4/4, 负面	5年(3+2)	7.00%	7.00%
18大同煤矿CP001	煤炭	4/4, 稳定	1年	6.08%	6.08%
18晋能MTN003	煤炭	4/4, 稳定	3年	6.50%	6.50%
18青海能源CP001	煤炭	4/4, 稳定	1年	6.85%	6.85%

4. 3月23日及以后发行新债结果回顾

债券简称	行业分类	兴业评分	期限	参考收益率	发行利率
18康美CP001	医药生物	3+/3+, 稳定	1年	5.10%	5.10%
18河钢绿色债	钢铁	3/3, 稳定	5年	5.62%	5.62%
18兰州交通MTN001	交通运输	4/4, 稳定	3年	7.29%	7.29%

二、新债研究结果总览

1. 18国投01

发行主体：国家开发投资集团有限公司，为中央国有企业，由国务院国资委全资控股。
行业分类：公用事业。
兴业评分：2+/2+, 稳定。
参考收益率：5.21%。
资质分析：
- 公司在国家重点投资项目和国有资产经营方面承担重要职能，国家支持力度大。
- 主营业务包括电力、矿业、交通物流等，其中水电业务质量较高，规模较大。
- 火电板块面临成本和电价压力，金融板块受监管影响。
- 资产负债率70.8%，债务负担偏重，但盈利较强，净利率约20%。
- 在建项目总投资1194亿元，面临资本支出压力。
- 存在多起未决诉讼，合计金额23.5亿元，或有风险较高。
- 综合来看，公司为多元化央企，盈利能力强，信用风险较低。

2. 18津城建MTN007

发行主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司，地方国有企业，由天津市国资委全资控股。
行业分类：城投。
兴业评分：3/3, 稳定。
参考收益率：5.48%。
资质分析：
- 公司为天津市最大的融资平台之一，资产规模大。
- 天津市财政自给率尚可，但地方政府隐性债务负担较重。
- 主要业务包括城市路桥、环境水务、海河开发等，具有较强的政府支持。
- 公司存在约132.67亿元对外担保，主要为国企，或有风险较低。
- 公司资产流动性较弱，存在多笔在建项目，尚需投资760.74亿元。
- 偿债能力尚可，但需关注债务结构和资本支出情况。

3. 18鲁高Y1

发行主体：山东高速集团有限公司，地方国有企业，由山东省国资委全资控股。
行业分类：交通运输。
兴业评分：3/3-, 稳定。
参考收益率：6.01%。
资质分析：
- 公司是山东省最大的高速公路运营平台，管理路产占全省30%。
- 营收和盈利主要来源于高速公路收费，近年来增长稳定。
- 公司资产负债率偏高，短期偿债压力较大。
- 存在约120亿元其他应收款，存在赎回风险。
- 公司旗下子公司近半亏损，整体经营情况较差。
- 偿债能力尚可，但需关注现金流和资本支出压力。

4. 18营口港CP001

发行主体：营口港务集团有限公司，地方国有企业，由营口市国资委全资控股。
行业分类：交通运输。
兴业评分：4+/4+, 稳定。
参考收益率：5.85%。
资质分析：
- 营口港为我国东北第二大港，吞吐量全国排名第8，政府支持力度大。
- 港口业务受腹地经济影响较大，近年来盈利下滑，主要依赖政府补助。
- 负债率高，短期偿债压力大，存在约150亿元对外担保。
- 公司资本支出需求较大，未来资金周转压力可能增加。
- 偿债能力尚可，但需关注经营状况和流动性风险。

5. 18渝化医SCP003

发行主体：重庆化医控股(集团)公司，地方国有企业，由重庆市国资委全资控股。
行业分类：医药生物。
兴业评分：4+/4+, 稳定。
参考收益率：5.84%。
资质分析：
- 公司为国有独资控股集团公司，总资产780亿元。
- 主营业务包括医药商业和精细化工，其中医药商业为重庆区域龙头企业。
- 化工业务受宏观经济不景气和产能过剩影响，盈利能力下降。
- 资产负债率高达78%，若考虑永续债，债务压力更大。
- 公司有较多在建项目，投资支出大，短期偿债压力上升。
- 融资渠道较畅通，银行授信未使用额度高，整体偿债能力尚可。

6. 18厦国贸控SCP001

发行主体：厦门国贸控股集团有限公司，地方国有企业，由厦门市国资委全资控股。
行业分类：商业贸易。
兴业评分：4+/4+, 稳定。
参考收益率：5.55%。
资质分析：
- 公司是厦门国资委旗下三家“供应链+房地产”企业之一，主营供应链贸易。
- 供应链业务以大宗贸易为主，毛利率较高，但回款情况尚可。
- 房地产业务为公司利润重要来源，但土储规模偏小，未来盈利可能受限。
- 公司存在大量对外担保和拆借款，需关注代偿风险。
- 偿债能力较强，但需关注流动性需求和资本支出压力。