20180201-兴业研究-每日新债定价一览_28页_550kb

2018年2月1日新债定价分析总结

核心内容概述

2018年2月1日，兴业研究对当日发行的82只新债进行了分析，其中包含5只城投债和77只产业债。发行日分布为T+1日6只，T+2日8只，T+3日及以上68只。研究结果显示了各债券的行业分类、评分、期限、参考收益率、参考利差以及发行日等信息。部分债券信息来源于WIND渠道，其余则通过非WIND渠道获取，包括主承销商和兴业研究内部分析。

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主要观点

债券评分与展望

• 多数债券获得“稳定”展望，少数债券有“负面”展望。
• 债券评分范围从2/2,稳定到4+/4+,稳定，显示了发行人信用状况的差异。

参考收益率与利差

• 参考收益率由中债收益率曲线和参考利差组成，体现了市场对不同行业和发行人信用的定价。
• 利差为负值或正值，反映出市场对债券风险的评估。

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关键信息汇总

城投债

• 18孝感城投CP001：发行规模4亿元，期限1年，参考收益率5.74%，参考利差3BP。控股股东为孝感市国资委，政府财政状况较弱，存在一定的偿债压力。
• 18上饶国资MTN001：发行规模未明确，期限5年(3+2)，参考收益率6.24%，参考利差-8BP。发行人为地方国有企业，政府支持力度较强。
• 18淮安开发MTN002：发行规模未明确，期限7年(5+2)，参考收益率7.11%，参考利差23BP。存在一定的信用风险。

产业债

• 18苏电器MTN001：发行规模2.3亿元，期限3年，参考收益率7.86%，参考利差-75BP。发行人是民营企业，行业进入壁垒高但规模较小，抗风险能力弱。
• 18河钢集MTN001：发行规模15亿元，期限3年，参考收益率5.60%，参考利差0BP。为地方国有企业，行业地位高，但盈利偏低，债务负担较重。
• 18洋丰SCP002：发行规模2.5亿元，期限0.74年，参考收益率5.58%，参考利差22BP。为民营化工企业，具备成本优势，但负债率高，存在一定的应收款风险。
• 18中海MTN001：发行规模30亿元，期限3年，参考收益率5.25%，参考利差-6BP。为中央国有企业，盈利能力强，负债率低，偿债风险小。
• 18大丰海港MTN001：发行规模5亿元，期限3年，参考收益率7.22%，参考利差-139BP。为地方国有企业，盈利下滑，依赖政府补贴，负债率高，存在代偿风险。
• 18阳煤CP001：发行规模10亿元，期限1年，参考收益率5.70%，参考利差-58BP。为地方国有企业，煤炭行业龙头，但资产负债率高，存在煤化工板块亏损风险。

其他产业债

• 18复星高科MTN001：发行规模未明确，期限3年(2+1)，参考收益率5.62%，参考利差-5BP。为医药生物行业，公司具备一定规模优势。
• 18中建Y1：发行规模未明确，期限5年(5+N)，参考收益率6.96%，参考利差-3BP。为建筑装饰行业，存在一定的信用风险。
• 18新天绿色01：发行规模未明确，期限5年(5+N)，参考收益率6.64%，参考利差66BP。为公用事业行业，具备一定环保优势。
• 18连云港01：发行规模未明确，期限7年，参考收益率6.44%，参考利差-55BP。为交通运输行业，具备一定的区域专营性。
• 18科工01：发行规模未明确，期限5年(3+2)，参考收益率5.25%，参考利差-6BP。为国防军工行业，具备较强的行业地位。
• 18木林森01：发行规模未明确，期限5年(3+2)，参考收益率6.48%，参考利差-28BP。为电子行业，具备一定行业地位。
• 18蓝光MTN001：发行规模未明确，期限3年(3+N)，参考收益率7.18%，参考利差42BP。为房地产行业，面临一定的市场风险。
• 18中核建01：发行规模未明确，期限5年(3+2)，参考收益率5.50%，参考利差-10BP。为建筑装饰行业，存在一定的负面展望。
• 18协鑫智慧SCP001：发行规模未明确，期限0.74年，参考收益率6.09%，参考利差-10BP。为公用事业行业，具备一定的技术优势。
• 18华润置地SCP001：发行规模未明确，期限0.74年，参考收益率4.97%，参考利差9BP。为房地产行业，具备一定的市场竞争力。
• 18浙小商MTN001：发行规模未明确，期限3年，参考收益率6.28%，参考利差-48BP。为房地产行业，具备一定的融资能力。
• 18物产中大SCP001：发行规模未明确，期限0.74年，参考收益率5.59%，参考利差-60BP。为商业贸易行业，具备一定的市场地位。
• 18供销SCP001：发行规模未明确，期限0.75年，参考收益率5.60%，参考利差-59BP。为商业贸易行业，具备一定的行业地位。
• 18老窖01：发行规模未明确，期限5年(3+2)，参考收益率5.50%，参考利差-10BP。为食品饮料行业，具备一定的行业地位。
• 18新华联控MTN001：发行规模未明确，期限5年(3+2)，参考收益率6.44%，参考利差-6BP。为化工行业，具备一定的行业地位。
• 18奥克斯SCP001：发行规模未明确，期限0.75年，参考收益率5.90%，参考利差-29BP。为家用电器行业，具备一定的市场地位。
• 18誉衡药业MTN001：发行规模未明确，期限3年，参考收益率7.03%，参考利差27BP。为医药生物行业，具备一定的行业地位。
• 18中铝国际01A：发行规模未明确，期限3年(3+N)，参考收益率6.83%，参考利差7BP。为建筑装饰行业，具备一定的行业地位。
• 18中铝国际01B：发行规模未明确，期限5年(5+N)，参考收益率7.06%，参考利差7BP。为建筑装饰行业，具备一定的行业地位。
• 18祥鹏MTN001：发行规模未明确，期限2年(2+N)，参考收益率7.09%，参考利差59BP。为交通运输行业，具备一定的市场地位。
• 18金鸿01：发行规模未明确，期限5年(3+2)，参考收益率7.23%，参考利差47BP。为化工行业，具备一定的行业地位。

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关键行业分析

电气设备

• 18苏电器MTN001：发行人是苏州电器科学研究院股份有限公司，为民营企业，行业进入壁垒高但规模小，抗风险能力较弱。

钢铁

• 18河钢集MTN001：发行人是河钢集团有限公司，为地方国有企业，行业地位高，但盈利偏低，债务负担较重。

化工

• 18洋丰SCP002：发行人是湖北洋丰集团股份有限公司，为民营化工企业，具备成本优势，但负债率高，存在一定的应收款风险。
• 18中盐MTN001：发行人是中盐集团，为中央国有企业，具备一定的行业地位，但存在一定的信用风险。

交通运输

• 18大丰海港MTN001：发行人是江苏大丰海港控股集团有限公司，为地方国有企业，盈利下滑，依赖政府补贴，负债率高，存在代偿风险。
• 18南新工SCP001：发行人是南京新工投资集团有限责任公司，为地方国有企业，主营医药生物，但存在一定的行业风险。
• 18营口港CP001：发行人是营口港集团，为地方国有企业，具备一定的行业地位，但存在一定的资金压力。

房地产

• 18中海MTN001：发行人是中海地产集团有限公司，为中央国有企业，盈利能力强，负债率低，偿债风险小。
• 18蓝光MTN001：发行人是蓝光发展，为房地产企业，面临一定的市场风险。
• 18浙小商MTN001：发行人是浙江小商品城，为房地产企业，具备一定的融资能力。
• 18华润置地SCP001：发行人是华润置地，为房地产企业，具备一定的市场竞争力。
• 18金鸿01：发行人是金鸿控股，为化工企业，具备一定的行业地位。

医药生物

• 18复星高科MTN001：发行人是复星高科，为医药生物企业，具备一定的行业地位。
• 18协鑫智慧SCP001：发行人是协鑫智慧能源，为公用事业企业，具备一定的技术优势。
• 18誉衡药业MTN001：发行人是誉衡药业，为医药生物企业，具备一定的行业地位。

建筑装饰

• 18中建Y1：发行人是中建集团，为建筑装饰企业，具备一定的行业地位。
• 18中核建01：发行人是中核建，为建筑装饰企业，存在一定的负面展望。

公用事业

• 18新天绿色01：发行人是新天绿色能源，为公用事业企业，具备一定的环保优势。
• 18华电江苏SCP001：发行人是华电江苏，为公用事业企业，具备一定的行业地位。

商业贸易

• 18皖国贸SCP002：发行人是安徽国贸集团，为商业贸易企业，具备一定的市场地位。
• 18物产中大SCP001：发行人是物产中大，为商业贸易企业，具备一定的行业地位。

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数据来源

• WIND：提供市场基础数据。
• 各主承销商：提供债券发行细节。
• 兴业研究：提供行业分析、信用评估及定价建议。

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总结

总体来看，2018年2月1日发行的新债中，城投债和产业债均存在不同的信用风险与市场表现。部分债券因发行人背景强、行业地位高而获得较好的参考收益率和利差，但也有一些债券因行业低迷、盈利不佳或债务负担重而面临较大的风险。研究建议投资者关注债券的发行主体、行业前景及债务结构，以做出合理的投资决策。