20260806-浙商证券-盛达资源-000603.SZ-2026年半年报点评_金银量价齐升驱动业绩高增_鸿林矿业正式投产增量可期_4页_390kb

鸿林矿业2026年半年报总结

核心内容概述

鸿林矿业在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于贵金属价格的大幅上涨以及矿山建设的稳步推进。公司公告显示，2026年H1营收达到11.52亿元，同比增长27.08%；归母净利润为3.90亿元，同比增长456.46%；扣非归母净利润为3.82亿元，同比增长417.06%。其中，二季度单季营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司经营状况持续改善。

主要观点与关键信息

1. 营收与盈利增长显著

• 营收增长：2026年H1营收11.52亿元，同比增长27.08%；二季度营收7.67亿元，同比增长38.59%。
• 净利润增长：归母净利润3.90亿元，同比增长456.46%；扣非归母净利润3.82亿元，同比增长417.06%。
• 净利率提升：上半年净利率同比增长26.18%至37.57%，显示盈利弹性增强。
• 毛利率提升：上半年毛利率达到69.15%，同比增长25.13个百分点，主要受益于金银价格上涨。

2. 金银量价齐升驱动业绩增长

• 价格变动：上半年银、金、铅、锌均价同比分别上涨147.06%、44.53%、-1.76%、3.98%。
• 产量变动：银、金产量同比分别增长8.82%和413.05%，铅、锌产量同比分别下降13.67%和16.43%。
• 产品收入：
  • 银精粉（含金）收入3.98亿元，毛利率87.08%，较2025年同期大幅增长。
  • 铅精粉（含银）收入4.29亿元，同比增长2.70%，毛利率提升10.5个百分点。
  • 锌精粉（含银）收入1.49亿元，同比下降19.30%，但毛利率提升8.65个百分点。

3. 矿山建设与股权收购进展顺利

• 矿山资源：截至2025年末，公司保有银、金、铜资源量分别为约7800吨、30吨、162万吨，年采选能力近200万吨。
• 建设进展：
  • 银都矿业拜仁达坝银多金属矿矿区面积扩大，有利于提升可开采储量和延长服务年限。
  • 金山矿业额仁陶勒盖Ⅲ-IX矿段银矿90万吨/年地下开采工程获批，推进产能扩建。
  • 东晟矿业完成采矿权延续，公司计划在2026年完成矿山建设。
  • 德运矿业取得90万吨/年的《采矿许可证》，预计2028年完成建设。
• 股权收购：
  • 1月完成伊春金石矿业60%股权收购。
  • 2月完成广西金石矿业55%股权收购，目前处于发改委核准阶段，预计2028年完成建设。
  • 6月完成德运矿业20%股权及部分债务收购，持股比例升至74%。
  • 6月收购鸿林矿业2.6186%股权，持股比例升至55.6186%。

4. 鸿林矿业正式投产，下半年业绩增量可期

• 投产标志：控股子公司鸿林矿业菜园子铜金矿尾矿库获得《安全生产许可证》，标志着该矿进入正式投产阶段。
• 资源储量：金金属资源量17049千克，平均品位2.82克/吨；铜金属资源量29015吨，平均品位0.48%。
• 年产能：年生产规模39.6万吨，理论满产黄金约1.1吨、铜约2000吨。
• 预期影响：预计菜园子铜金矿的投产将对公司当期及未来业绩产生积极影响。

5. 盈利预测与估值

• 营业收入预测：2026-2028年分别预计为32.67亿元、41.63亿元、47.56亿元，同比增速分别为32.74%、27.42%、14.24%。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别预计为10.66亿元、14.10亿元、16.92亿元，同比增速分别为100.27%、32.23%、20.01%。
• 估值水平：当前市值对应PE估值分别为20.25倍、15.32倍、12.76倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 贵金属价格大幅下降；
• 公司矿山未能如期释放产能；
• 公司及实控人被证监会立案调查；
• 遇安全生产问题。

总结

鸿林矿业2026年上半年业绩显著增长，金银价格的上涨是主要驱动力。公司通过矿山建设与股权收购进一步巩固资源储备和产能扩张，为未来业绩增长奠定基础。随着鸿林矿业菜园子铜金矿的正式投产，公司下半年业绩有望进一步提升。公司财务状况稳健，盈利能力和现金流持续改善，估值水平合理，维持“买入”评级。然而，需关注贵金属价格波动、矿山产能释放及潜在监管风险。