20210322-浙商证券-轻工制造行业_造纸_家居供需双优_期待业绩兑现_24页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了造纸与家居两大细分行业，认为其在2021年第一季度具有良好的业绩兑现潜力。同时，报告还涉及了新型烟草和必选消费、包装等领域的市场动态与投资建议。

主要观点

造纸板块

• 纸浆价格高位震荡：纸浆现货价格小幅下跌，但整体市场预计在4月将有提价落地的可能。小厂库存偏低，海外供应商在保税库的库存增加，对价格形成支撑。
• 文化纸需求旺盛：党建需求释放推动文化纸需求增长，预计全年贡献增量30-50万吨（乐观可达100万吨）。文化纸价格处于上行通道，4月提涨预期强烈。
• 业绩预期：预计2021年第一季度太阳纸业净利润8-9亿元，晨鸣纸业10-12亿元，博汇纸业6亿元。晨鸣纸业因高纸浆自给率（90%）最为受益纸浆涨价，太阳纸业因溶解浆及箱板纸弹性较大也值得期待。

家居板块

• 315促销活动：各大龙头纷纷推出促销套餐，线上直播成为主流营销手段。预计欧派家居、志邦家居、金牌厨柜等公司订单增长显著，3月订单增速有望延续1-2月的翻倍增长。
• 业绩预期：2021年第一季度家居板块一季报业绩表现亮眼，预计欧派家居收入增长80-100%，索菲亚增长30-40%，志邦家居增长60-100%，金牌厨柜增长50-60%，尚品宅配增长20-30%等。
• 景气延续：全年开店计划叠加竣工景气，家居行业景气或延续至2022年。建议关注高成长、低估值的标的，如出口家居的梦百合、精装家居的江山欧派等。

关键信息

新型烟草

• 市场高景气：国内雾化电子烟市场持续增长，低价烟杆/烟弹策略配合高速开店，有助于扩大消费群体。
• 陶瓷芯趋势明显：陶瓷芯产品在技术升级趋势中占据主导地位，成本优化空间大。思摩尔国际凭借陶瓷技术领先优势，被推荐回调布局。

必选消费与包装

• 中顺洁柔提价：3月1日宣布全线产品提价4%-8%，锁定低价木浆成本，利好公司盈利。
• 晨光文具：业绩修复确定性强，Q4传统增长超25%，科力普表现较优，建议关注其布局时点。
• 包装行业：裕同科技、奥瑞金、劲嘉股份等公司盈利稳健，估值优势明显，值得持续关注。

投资建议

• 重点推荐：晨鸣纸业、太阳纸业、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、梦百合、江山欧派、思摩尔国际、裕同科技、奥瑞金、劲嘉股份、晨光文具、齐心集团等。
• 关注：顾家家居、喜临门、美克家居、曲美家居等，因其成长性与估值匹配度较高。

风险提示

• 贸易环境恶化
• 房地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

图表目录（摘要）

• 图1：文化纸库存（万吨）
• 图2：纸浆港口库存（万吨）
• 图3：箱板纸、瓦楞纸CR4
• 图4：箱板纸竞争格局（单位：千吨）
• 图5：主要家居龙头315促销手段一览
• 图6：部分家居龙头2021Q1业绩前瞻
• 图7：家居板块盈利预测与PEG一览（Wind一致预测）
• 图8：国内主要电子烟品牌低价促销策略&开店计划一览
• 图9：本周市场涨跌幅（%）
• 图10：板块单周涨跌幅前二十的股票（%）
• 图11：板块单月涨跌幅前二十的股票（%）
• 图12：板块年度涨跌幅前二十的股票（%）
• 图13：箱板瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图14：白卡、白板纸价格走势（元/吨）
• 图15：文化纸价格走势（元/吨）
• 图16：生活用纸价格走势（元/吨）
• 图17：国废价格走势（元/吨）
• 图18：外废价格走势（美元/吨）
• 图19：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格（美元/吨）
• 图20：内盘浆、溶解浆平均价格（元/吨）
• 图21：国内主要地区煤炭平均价格（元/吨）
• 图22：粘胶纤维市场价（元/吨）
• 图23：木浆库存情况（万吨，天）
• 图24：文化纸库存情况（万吨，天）
• 图25：箱板瓦楞纸库存情况（万吨，天）
• 图26：白板白卡纸库存情况（万吨，天）
• 图27：废纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图28：纸浆月度进口量及同比（万吨，%）
• 图29：箱板纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图30：瓦楞纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图31：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比(亿元，%)
• 图32：全国家具当月零售额及同比（亿元，%）
• 图33：家具及零部件出口销售额累计(万美元，%)
• 图34：建材家居卖场累计销售额与同比(亿元，%)
• 图35：建材家居卖场当月销售额与同比(亿元，%)
• 图36：房屋新开工面积累计值及同比（万平，%）
• 图37：商品房销售面积累计值及同比（万平，%）
• 图38：30大中城市商品房月度成交套数环比（%）
• 图39：30大中城市商品房月度成交面积同比（%）
• 图40：房地产竣工面积累计值及同比（万平）
• 图41：房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元）
• 图42：精装房月度开盘套数及同比（万套，%）
• 图43：精装房年度累计开盘套数及同比（万套，%）
• 图44：软体家具上游价格变化趋势（元/吨）
• 图45：定制家具上游价格指数变化趋势
• 图46：办公用品当月零售额及同比（亿元，%）
• 图47：文教、工美、体育和娱乐用品营收（亿元，%）
• 图48：产量：卷烟：累计值及同比（亿支，%）
• 图49：销量：卷烟：累计值及同比（亿支，%）
• 图50：全球智能手机出货量（百万部，%）
• 图51：国内智能手机出货量（百万部，%）
• 图52：全球平板电脑出货量（百万部，%）
• 图53：全球PC出货量（百万部，%）
• 图54：限额以上日用品当月零售额(亿元，%)
• 图55：全国啤酒月度产量（万千升，%）
• 图56：全国软饮料月度产量（万吨，%）
• 图57：镀锡薄板价格走势（元/吨）
• 图58：铝材价格走势（元/吨）
• 图59：国际原油价格走势（美元/桶）

表格目录（摘要）

• 表1：下周股东大会一览
• 表2：下周限售股解禁情况一览
• 表3：公司估值（3月20日收盘价）

总结

本报告指出，轻工制造行业在2021年第一季度表现出较强的景气度和盈利潜力，特别是在造纸与家居板块。纸浆价格高位震荡，文化纸提涨预期强烈，预计相关企业盈利持续增长。家居行业借助315促销活动，订单增长显著，业绩有望高光。此外，新型烟草行业因低价策略与快速扩张，市场高景气度延续，推荐思摩尔国际。必选消费与包装行业表现稳健，中顺洁柔、晨光文具、裕同科技、奥瑞金等公司值得关注。整体来看，轻工板块具备较好的投资价值，建议关注业绩兑现与格局优化的优质资产。