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新经济产业总结

核心内容

新经济产业在2018年迎来了政策与市场的双重利好，成为资本市场关注的焦点。政策层面，证监会、上交所、深交所等机构纷纷表态支持新经济企业的发展，特别是对BATJ类、独角兽和“国之重器”企业给予重点扶持。舆论与资本对新经济产业的关注度显著提升，尤其是生物科技、高端制造、人工智能和云计算四类产业。

主要观点

1. 政策积极：监管层释放出强烈支持新经济产业的信号，推动资本市场的制度优化，增强对创新企业上市服务的支持力度。
2. 宏观经济支撑：2017年GDP保持稳定，消费和第三产业对经济增长的贡献较大，显示宏观经济具备一定韧性。
3. 资金偏好明显：市场资金持续流入计算机、医药、通信、电子元器件等行业，显示出对新经济相关行业的偏好。
4. 成长性优先：在筛选新经济相关行业和个股时，成长性被置于估值之上，以确保高增长潜力的公司能够获得市场关注。
5. 估值匹配度：在考虑成长性的同时，也强调了估值与盈利之间的匹配度，如PEG指标的使用。

关键信息

四类新经济产业

• 高端制造：包括工程机械Ⅱ、其他专用设备、通用设备、仪器仪表Ⅱ、生物医药Ⅱ、半导体Ⅱ、电信运营Ⅱ、其他元器件Ⅱ。
• 生物科技：主要集中在医药板块，包括鱼跃医疗、乐普医疗、迪安诊断、长春高新、通化东宝。
• 人工智能和云计算：涵盖计算机软件、硬件及增值服务等领域，包括美亚柏科、蓝盾股份、恒华科技、合众思壮、华测导航、北纬科技。

筛选标准

• 历史盈利指标：要求至少3个季度的营收和净利同比增速高于该类股票池的60%分位数。
• 未来盈利指标：要求2017、2017/2018两年CAGR营收和净利增速高于该类股票池的60%分位数。
• 估值指标：要求PE处于该类股票池整体的后40%，PEG小于1.5。
• 额外指标：人工智能和云计算板块还特别关注人效指标和研发支出占营收比例，要求均高于该类股票池整体的60%分位数。

风险提示

• 政策不及预期。
• 宏观经济发生重大变动。

详细分析

1. 政策释放积极信号

• 2018年1月，证监会主席助理张慎峰调研中关村，强调支持创新创业。
• 上交所提出“新蓝筹行动”，支持新一代BAT企业成长。
• 深交所制定发展战略规划，强调创新支持市场体系。
• 新华社指出，新经济产业是资本市场发展的关键。
• 两会期间，设立国家融资担保基金，支持优质创新型企业上市融资。

2. 相关宏观指标有利于新经济产业业绩改善

• 消费和第三产业主导经济增长，宏观经济具备韧性。
• 固定资产投资向高新技术行业倾斜，民间固定资产投资回暖。
• 工业增加值超预期，新经济相关行业增速显著高于整体。

3. 市场资金偏好显著提升

• 资金主要流入计算机、医药、通信、电子元器件等行业。
• 融资余额增长最多的是计算机板块，显示出市场对新经济产业的偏好。

4. 从成长性出发寻找重点子板块

• 构建了以成长性为核心的筛选标准，筛选出8个中信二级行业。
• 筛选标准包括历史营收、净利增速、毛利率、ROE等指标。

5. 从盈利估值匹配度出发寻找优质个股

• 高端制造：筛选出8个公司，包括隆基股份、弘亚数控、伊之密、快客股份、信捷电气、中金环境、优德精密、大元泵业。
• 生物科技：筛选出5个公司，包括鱼跃医疗、乐普医疗、迪安诊断、长春高新、通化东宝。
• 人工智能和云计算：筛选出6个公司，包括美亚柏科、蓝盾股份、恒华科技、合众思壮、华测导航、北纬科技。

筛选结果

高端制造

生物科技

人工智能和云计算

风险提示

1. 政策不及预期。
2. 宏观经济发生重大变动。