20170917-广发证券-国防军工2017年第38周观点周报_继续关注朝鲜半岛局势_18页_3mb

国防军工行业2017年第38周观点周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年第38周国防军工行业的市场动态、政策走向及投资建议，主要围绕朝鲜半岛局势、军工科研院所改制、混合所有制改革（混改）以及军民融合战略展开分析，同时对重点公司盈利预测和市场表现进行回顾。

主要观点

1. 朝鲜半岛局势升温

• 朝鲜发射导弹后，韩国立即以“玄武-2”弹道导弹进行回应，显示半岛局势持续紧张。
• 韩国设定导弹射程为250公里，表明其具备快速反应能力。
• 尽管局势紧张，但分析师认为大规模战争发生的概率较小。

2. 军工行业进入景气周期

• 军改进入新阶段，预计下半年军品装备采购将依据新编制体制运行。
• 军工行业长期处于“黄金十年”，伴随国家经济与国力增强而持续增长。
• 中短期来看，军改对军工企业的影响将逐步消除，行业将重回增长轨道。

3. 军工科研院所改制启动

• 首批41家军工科研院所转制工作已启动，标志着改制进入关键实施阶段。
• 2017年内将上报改制方案，2018年完成改制。
• 科研院所资产证券化有望加速，提升行业效率与市场化程度。

4. 混合所有制改革持续推进

• 军工行业是混改重点之一，首批试点单位已启动，第二批预计年内取得阶段性进展。
• 混改在各军工集团间推广，关注各集团混改进度变化。
• 改革有助于提升企业治理结构和市场竞争力。

5. 军民融合战略深化

• 《“十三五”科技军民融合发展专项规划》印发，军民融合上升为国家战略。
• 中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，强调加强集中统一领导，推动全要素、多领域、高效益的融合发展格局。
• 政策密集出台，显示顶层设计接近完善，军民融合将加速进入落实阶段。

关键信息

重点推荐公司

重点跟踪公司

• 四创电子、中航黑豹、中国船舶、中船防务、中船科技、中国卫星、航天电子、康拓红外、航天电器、航天发展、万泽股份、鹏起科技、海特高新、光力科技、四川九洲、湘电股份、景嘉微、新雷能等。

市场表现回顾

本周行情

• 中证军工指数：+0.98%
• 国防军工（中信）指数：+1.07%
• 沪深300指数：+0.14%

年初至今行情

• 中证军工指数：-10.49%
• 沪深300指数：+15.75%

军工板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现优于市场，显示出结构性机会。

风险提示

• 行业估值可能过高。
• 军费支出可能低于预期。
• 政策出台时间存在不确定性。
• 资产证券化进程存在较大不确定性。

投资评级说明

总结

本报告指出，军工行业在政策推动和市场环境变化下，正逐步进入景气周期。朝鲜半岛局势虽紧张，但大规模战争可能性较低。军工科研院所改制和混改持续推进，为行业注入新动力。军民融合战略深化，成为推动行业发展的核心驱动力。分析师维持对军工板块的“持有”评级，并重点推荐部分具备成长性和资产证券化潜力的公司。