20170814-太平洋-国防军工行业周报_朝鲜半岛局势紧张_短期关注事件驱动_13页_970kb

国防军工行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年国防军工行业的发展态势、市场表现及投资策略，结合朝鲜半岛局势紧张、中美军事对峙等事件，分析军工板块的短期波动与中长期发展趋势。报告指出，军工行业在政策改革和军费投入的推动下，存在结构性机会，但当前面临估值偏高与业绩兑现不足的挑战。

主要观点

• 市场表现：
  本周（8月7日-8月11日）上证指数下跌1.64%，国防军工板块下跌0.29%，跑赢大盘1.35个百分点。
  本月上证指数上涨0.17%，国防军工板块上涨0.59%。

• 行业趋势：
  军工板块在上半年市场预期乐观的情况下，因改革进度不及预期，出现估值与业绩落差。下半年板块弹性减弱，投资主题性下降，业绩确定性提升。
  未来军工板块将呈现两极化特征：部分业绩与估值合理的公司有望率先企稳，而业绩较差、概念类公司则可能继续调整。

• 投资建议：
  短期关注事件驱动型机会，如军民融合与科研院所改制；中期关注军改延迟订单释放带来的业绩改善。
  建议以“改革 + 成长”为主线，自下而上选股，优先选择中小市值、高成长、有业绩支撑的标的。
  推荐关注：国睿科技（600562）、全信股份（300447）、通达股份（002560）、中直股份（600038）、中航光电（002179）、北方国际（000065）。

关键信息

朝鲜半岛局势

• 朝鲜人民军战略军发言人称，为应对美国在关岛的军事部署及演习，正考虑使用“火星-12”型弹道导弹对关岛周边进行包围射击。
• 朝鲜认为美国近期的军事行动是可能引发冲突的导火索，呼吁美国停止军事挑衅。

外交部回应美军舰进入南沙群岛海域

• 外交部表示，美军“麦凯恩”号导弹驱逐舰擅自进入中国南沙群岛邻近海域，违反中国法律和国际法，中方将采取措施提升防卫能力。

行业动态与公司表现

火炬电子（603678）

• 上半年实现营收8.30亿元，同比增长21.65%；净利润1.16亿元，同比增长35.08%。
• 三大业务（元器件、新材料、贸易）均取得进展，尤其在新材料领域具备技术优势和产业链延伸潜力。
• 预计2017-2019年净利润分别为2.89亿元、3.61亿元、4.42亿元，EPS为0.64元、0.80元、0.98元，对应PE为39倍、31倍、25倍，给予“买入”评级。

鹏起科技（600614）

• 上半年营收10.79亿元，同比下降6.54%；净利润2.06亿元，同比增长65%。
• 剥离亏损资产，聚焦军工与环保业务，通过收购宝通天宇切入军工电子领域。
• 预计2017-2019年净利润分别为4.10亿元、5.23亿元、6.17亿元，EPS为0.23元、0.30元、0.35元，对应PE为56倍、44倍、37倍，给予“增持”评级。

新研股份（300159）

• 上半年营收4.88亿元，同比增长86.58%；净利润0.91亿元，同比增长402.15%。
• 农机业务面临调整，明日宇航业务持续向好，卫星业务稳步推进，商业航天前景广阔。
• 预计2017-2019年净利润分别为4.91亿元、7.34亿元、10.41亿元，EPS为0.33元、0.49元、0.70元，对应PE为37倍、25倍、18倍，维持“买入”评级。

电科院（300215）

• 上半年营收2.96亿元，同比增长19.86%；净利润5104.31万元，同比增长246.74%。
• 公司实控人调整减持计划，原计划减持1500万股，调整后为6个月内减持。

中兵红箭（000519）

• 公司对全资子公司进行增资，涉及多个募投项目，包括智能化弹药生产、机加生产线技术改造等。

中国动力（600482）

• 上半年营收116.41亿元，同比增长10.14%；净利润5.60亿元，同比增长21.53%。

个股涨跌与估值

• 本周涨幅前10名：航天发展（+15.87%）、天海防务（+14.14%）、光电股份（+8.97%）、中航黑豹（+6.09%）、太阳鸟（+6.06%）、中航高科（+5.85%）、航天电子（+5.44%）、天和防务（+3.09%）、中兵红箭（+1.63%）、航天通信（+1.62%）。
• 本周跌幅前10名：晨曦航空（-6.37%）、航新科技（-5.66%）、航天动力（-5.32%）、景嘉微（-5.19%）、中船科技（-4.82%）、航发动力（-4.6%）、江龙船艇（-4.58%）、航发科技（-4.01%）、中航机电（-3.53%）、四创电子（-3.03%）。

大小非解禁与大宗交易

• 未来三个月大小非解禁：

  • 太阳鸟：2017-08-16，解禁250万股。
  • 天和防务：2017-09-11，解禁6,660万股及13,320万股。
  • 航天电子：2017-10-20至2017-10-25，分别解禁3,003.58万股、54,343.77万股、27,171.89万股、24,168.31万股。
  • 中船科技：2017-11-06，解禁145.50万股。

• 本周大宗交易：

  • 光电股份：2017-08-10，成交价18.87元，折价率为0%，成交额3332.06万元。

风险提示

• 军民融合推进速度低于预期
• 资产证券化进度不及预期

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