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国泰君安期货商品研究晨报 - 贵金属及基本金属（2024年4月25日）

品种观点摘要

黄金：期望高位震荡走势。

白银：跟随性下跌。

基本金属分析：

• 铜：现货市场表现偏弱，限制了价格上涨空间。
• 铝：近期呈现快速回落，市场波动性有所加大。基本面数据变化，微观供需未显现显著利空。
• 氧化铝：也出现价格回落，流动性较紧，套利需求影响供应。
• 锌、镍、不锈钢：短期存在区间震荡，基本面可能受到供应链重构或修复程度的影响。
• 锡、工业硅：各自面临基本面疲软格局，价格承压。

重点分析（铝、氧化铝）：

铝：

• 主力合约有所回调，夜盘继续震荡。
• 持仓量减少，宏观资金力量有所撤离，但也需考虑综合基本面的变化。
• 下游铝棒加工费继续上升，但对铝价的支撑弹性需观察。

氧化铝：

• 价格略有回稳迹象，现货市场交投氛围一般。
• 关联交易活动增多，头部生产的利润表现略微恢复。

风险提示

铜、锌两个品种间矛盾较为模糊，建议关注基本面修复的时间节点。镍与不锈钢两大品种则正余额外部宏观预期与内侧行业修复速度。
宏观经济与事件风险仍构成影响预期之上。

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