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中国银河证券每日晨报 - 2024年4月26日

计算机行业观点集萃

商汤科技（0020HK）投资分析

核心观点：
商汤科技近日发布行业首个“云、边、端”全栈大模型产品矩阵，并升级至“日日新SenseNova 50”大模型体系，综合能力全面对标GPT-4Turbo，尤其在文科与理科能力、多模态能力上实现突破。

• 技术亮点：
  • 采用混合专家架构(MoE)，模型参数达6000亿以上，支持超200K上下文窗口。
  • 文科能力（创意写作、推理）提升显著；理科能力（数学、代码）大幅提升，数学表现较GPT-4提升100%，较Llama系列提升400%。
  • 多模态能力在全球测试榜单中表现领先。
    投资建议：
    关注多模态大模型及相关应用领域企业：
• 多模态：商汤-W（0020HK）、科大讯飞、昆仑万维等；
• AI医疗：嘉和美康、卫宁健康；
• AI办公：金山办公、福昕软件、彩讯股份；
• AI教育：科大讯飞、欧玛软件、拓维信息；
• AI法律：通达海、金桥信息、华宇软件；
• AI金融：恒生电子、财富趋势、同花顺；
• AI能源：朗新集团、国能日新。
  风险提示： 技术研发不及预期；市场竞争加剧等。

金卡智能（300349）投资分析

核心观点：
金卡智能是国内智能燃气表龙头，积极拓展水务与氢能计量领域，产品技术壁垒高，增长空间广阔。

• 智能燃气表市场：
  • 我国智能燃气表渗透率升至88.4%，市场规模2026年有望突破200亿元；
  • 公司已部署超1500万台智能燃气表，未来受益于存量更新与物联网燃气表增量。
• 智能水表市场：
  • 渗透率约5.7%，市场潜力巨大，2027年预计达400亿元；
  • 公司技术合作与市场布局初见成效。
• 氢能计量与质量流量计：
  • 氢能产业迅速发展，对流量计（尤其是质量流量计）需求激增；
  • 国产替代空间广阔，预计2025年国内流量计市场规模达120亿元。
    投资建议：
    首次覆盖给予“推荐”评级，预计2024-2026年营收为39.3亿、49.3亿、62亿元，净利润为5.3亿、7.0亿、9.0亿元，对应估值具吸引力。
    风险提示： 政策变化、市场竞争、技术迭代、需求不及预期等。

总结

银河证券认为，在AI和能源计量技术双重驱动下，相关产业链企业具有显著投资价值，重点关注模型迭代能力强的头部企业及专业领域龙头，需防范技术与政策风险。