20180604-上海证券-机械行业2018年中期投资策略_优选自主可控和先进制造下的高端装备_23页_1002kb

机械行业2018年中期投资策略总结

核心内容

本报告发布于2018年6月4日，由邵锐和倪瑞超撰写，旨在为机械设备行业提供中期投资建议。报告从政策与宏观、行业收入与利润、估值与风险三个维度分析行业基本面，指出在中美贸易争端和宏观经济不确定性加剧的背景下，自主可控和先进制造成为行业发展的关键方向。同时，报告推荐了六家具备成长潜力的公司，包括恒立液压、克来机电、中大力德、晶盛机电、先导智能和璞泰来，并对各细分领域进行了深入分析。

主要观点

1. 政策与宏观：关注自主可控与内需

• 宏观经济不确定性：2018年5月PMI为51.9%，高于去年同期，显示制造业扩张步伐加快。但房地产投资和基础设施投资增速放缓，同时中美贸易争端加剧了市场不确定性。
• 政策导向：中央提出扩大内需，强调自主可控和先进制造。中国在高端装备领域依赖进口的核心零部件和机器人、半导体设备等，未来有望加速国产替代。
• 中美贸易争端：美国对中兴通讯的制裁凸显了“中国芯”的重要性，推动半导体设备国产化进程。

2. 行业收入与利润：持续向好

• 2017年机械行业总收入达10463亿元，同比增长22.5%；归母净利润达564亿元，同比增长133.9%，是近年来表现最好的时期。
• 从利润分布来看，1-5亿元利润的公司最多，达105家，显示行业盈利能力增强，整体亏损企业减少。

3. 估值与风险：板块风险释放，但市场风险偏好较低

• 机械行业最新市盈率为33.83倍，处于历史中低位，估值大幅去化。
• 但下半年由于经济不确定性、中美贸易争端和流动性紧张，板块性机会难现。

关键信息

一、工程机械：液压件国产化替代加速

• 挖掘机销量持续高增长：2018年1-4月销量达86622台，同比增长57.9%；预计全年销量18万台，同比增长28.3%。
• 液压泵阀供不应求：主要依赖进口的川崎和力士乐，但国内企业如恒立液压已实现小挖泵阀市场占有率30%，中挖小批量供应，大挖处于初期供应阶段。
• 投资建议：首选国产化快速突破的液压件龙头企业，如恒立液压。

二、机器人：国产替代加速，核心零部件是关键

• 国内机器人依赖外资：2017年上半年国产机器人销量占31%，主要集中于轻负载和中低端市场。
• 未来增长空间大：预计到2020年，中国工业机器人销量将达20.57万台，复合增长率24%；国产机器人销量预计达10万台，复合增长率38.7%。
• 核心零部件国产化：谐波减速器和RV减速器国产化进程加快，绿的谐波、南通振康、力克精密等企业表现突出。
• 投资建议：关注核心零部件国产化企业、快速放量的本体企业以及在特定细分行业有优势的系统集成商，如克来机电、中大力德等。

三、半导体设备：国产化浪潮下的进阶机遇

• 中兴事件推动国产化：凸显中国芯的重要性，半导体设备国产化需求增加。
• 晶圆制造投资周期：中国迎来晶圆制造产能扩张周期，12寸晶圆厂投资力度加大。
• 设备国产化率低但部分企业已突破：如中微半导体打入台积电7纳米制程，北方华创等在28nm制程设备实现产业化。
• 投资建议：优选具备技术实力、能快速实现国产化替代、估值与成长性匹配的设备企业，如晶盛机电、先导智能等。

四、锂电设备：行业集中度提升，现金流成为关注重点

• 新能源汽车持续增长：2018年1-4月新能源汽车销量达22.5万辆，同比增长149.2%。
• 动力电池装机量激增：1-4月累计装机量8.23GWh，同比增长212.91%；CATL和比亚迪占据主要市场份额。
• 行业集中度提升：龙头企业加速推广整线模式，未来行业集中度将提高，现金流成为衡量经营质量的重要指标。
• 投资建议：优选龙头企业，关注现金流状况，如璞泰来、先导智能等。

投资建议

推荐标的及逻辑

风险提示

• 行业估值偏高：部分公司估值较高，存在回调风险。
• 宏观经济下行：下游需求减弱可能影响行业增长。

总结

2018年机械行业在政策与市场双重推动下，呈现收入和利润双增长的趋势。但受宏观经济不确定性及中美贸易摩擦影响，板块整体估值承压。下半年投资应聚焦于自主可控与先进制造两个方向，重点关注液压件、机器人核心零部件、半导体设备和锂电设备等领域的龙头企业。