20131110-中泰证券-策略周报_仍需等待风险释放_13页_595kb

报告摘要

策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报主要分析了10月工业产出、出口、固定资产投资、房地产调控、三中全会改革预期以及市场风险释放情况，同时对重点行业和公司进行了投资建议和盈利预测分析。整体来看，经济基本面表现平平，市场仍需等待风险释放，投资者应保持谨慎。

主要观点

1. 工业产出与固定资产投资

工业增加值：10月工业产出出现反弹，其中汽车、电子设备、化工、非金属矿物、电气设备等行业增加值增加。
固定资产投资：整体固定资产投资走软，主要受基建和房地产投资下滑影响。货币供应受限、影子银行监管加强等因素可能对中期投资产生抑制作用。

2. 终端需求与出口

出口改善：10月出口增长反弹至5.6%，高于前月的-0.3%，但进口增长7.6%，略高于预期。
海外需求担忧：尽管出口改善，但美国消费者信心弱化、新订单走软，且库存持续累积，市场对海外需求的持续性和强度存疑。

3. 房地产调控

上海调控政策：为抑制房价上涨，上海出台“沪七条”政策，提高第二套住房首付比例至70%以上，并调整非户籍居民购房条件。
地区差异：一线城市住房供给紧张，而二、三、四线城市商品房供大于求，房地产调控政策面临地区差异挑战，难以采取“一刀切”方式。

4. 改革预期与市场情绪

三中全会影响：三中全会召开引发市场对改革的期待，但会议仅涉及改革方向和框架，缺乏具体方案，市场热情可能降温。
政策与市场关系：多数改革议题已被市场炒作，投资者需理性看待政策落地效果。

5. 市场风险与估值

市场风险未释放：经济基本面亮点不多，消费股和成长股业绩不及预期，高估值透支成长性，年底投资者兑现收益压力加剧，市场风险仍需释放。
投资者情绪：整体市场情绪偏谨慎，需等待政策和经济基本面的进一步明朗。

关键信息

国内外经济动态

美国经济数据：
- 10月非农就业人口增长20.4万，高于预期，但失业率回升至7.3%。
- 个人消费增长1.5%，低于预期，显示经济仍偏弱。
- 制造业PMI反弹，但新订单走软，库存累积，海外需求存在不确定性。
欧洲经济：
- 欧洲央行下调基准利率至历史新低，德拉吉表示面临长期低通胀风险。
- 德国9月工厂订单环比增长3.3%，显示国内经济复苏。
中国数据：
- 10月出口增长5.6%，进口增长7.6%，贸易顺差扩大。
- 中国铁路货物发送量同比增长7.4%，煤炭、矿建和粮食为主要增长点。
- 房地产市场分化，一线城市调控加码，二、三、四线城市供大于求。

重点行业分析

电气设备行业：
- 电网设备盈利提升，但配网投资进展低于预期。
- 工控设备和电源设备表现较好，光伏、风电盈利增长显著。
- 推荐关注新能源和配网领域，如国电南瑞、许继电气、金风科技等。
中小市值股票池：
- 10月股票池收益保持稳健，预案组合和成长、稳健股票池均表现良好。
- 新增个股包括洲明科技和歌尔声学，推荐关注大消费类个股。

重点公司跟踪

宏大爆破（002683）：
- 定增计划获得大股东和高管支持，改善资本结构。
- 在手订单超60亿元，预计未来三年净利润分别为1.90亿元、2.58亿元、3.26亿元。
- 维持“买入”评级。
广汇能源（600256）：
- 与壳牌合作推进LNG项目，有望提升市场份额。
- 预计2013-2014年净利润分别为20.55亿元和35.87亿元，维持“买入”评级。
长城汽车（601633）：
- 10月销量增长11%，C50销量创历史新高。
- 未来有望冲击8000台/月的销量目标。
- 预计2013-2015年销售收入分别为635亿元、816亿元、923亿元，净利润分别为90亿元、120亿元、138亿元，维持“买入”评级。

投资建议

关注新能源与配网领域：行业景气度提升，政策支持明确，具有较强增长潜力。
关注具备在手订单的优质企业：如宏大爆破、广汇能源、长城汽车等，具备长期增长动力。
谨慎对待高估值成长股：多数成长股业绩不及预期，需等待市场风险释放。
关注政策受益板块：如环保、消费类和计算机软件，预计未来仍有投资机会。

图表信息

图表1-12：涵盖国内外经济数据、PMI、消费者信心指数、库存、行业涨跌幅等，用于支持分析。
图表13-17：展示固定资产投资、M2与社会融资总量、房地产供需、重点公司盈利预测等，提供更直观的市场表现和前景分析。

风险提示

政策执行力度不足：房地产调控、电力体制改革等政策执行效果可能不及预期。
海外市场不确定性：美国和欧洲需求疲软，库存压力大，可能影响出口增长。
估值透支成长性：部分成长股估值较高，未来业绩增长可能难以支撑当前估值水平。
市场情绪波动：年底投资者兑现收益压力大，市场风险尚未完全释放。

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