20260809-浙商期货-_锡周报_精炼锡显性库存持续快速去化_锡价高位震荡_8页_3mb

锡周报20260809总结

核心内容

本周锡价呈现高位震荡态势，主要受供应端改善与需求端疲软双重影响。精炼锡显性库存持续快速去化，但整体库存仍处于高位，市场对价格进一步下跌存在担忧。同时，长期来看，锡精矿资源逐渐枯竭，开采成本上升趋势明确，建议投资者逢低多配。

主要观点

1. 供应端改善

   • 缅甸、刚果金锡矿供应开始修复，印尼Rkab配额高于预期0.5万吨，短期锡精矿供应环比改善。
   • 国内精炼锡加工费低位回升，冶炼端开工率偏高，锡平衡由偏紧向中性改善。

2. 需求端承压

   • 下游消费对高价锡锭承接能力较弱，以刚需采购为主。
   • 估值高位下，盘面给出交割利润，但整体需求未见明显回升。

3. 库存变化

   • 国内显性库存持续去化，季节性因素推动库存下降。
   • 国内外库存仍处于高位，短期价格面临下行压力。

4. 市场策略建议

   • 冶炼企业：针对未销售精炼锡部分做空套保锁定销售利润。
   • 贸易商：利用期货锁定采购成本，预防价格下跌。
   • 下游加工企业：根据采购计划，卖出看跌期权进行变相锁价采购。

关键信息

锡矿供应与价格

• 加工费：云南40%锡精矿加工费为18000元/吨，江西60%锡精矿加工费为14000元/吨，均较上周持平。
• 进口量：2026年6月锡精矿进口量为17431实物吨，同比上升46.63%。缅甸进口量同比上升176.2%，刚果金进口量同比下降0.32%。
• 进口利润：本周锡矿进口利润为30641元/吨，较上周扩大5400元/吨。

锡锭供应与价格

• 产量：6月国内精炼锡产量为15430吨，同比上升3.98%，环比上升1.7%。
• 开工率：云南和江西综合开工率为63.25%，较上周上升0.76%。
• 进口利润：本周精炼锡进口利润为3512元/吨，较上周压缩1000元/吨；出口利润为-43447元/吨，较上周上升9000元/吨。
• 库存：本周社会库存为6570吨，较上周下降179吨；上期所库存为5446吨，较上周上升130吨；LME库存为5690吨，较上周下降320吨。

下游加工品需求

• 锡焊料：6月开工率为78.8%，同比显著改善。
• 铅蓄电池：周度开工率为61.15%，较上周上升0.84%，但三季度开工率同比弱。
• 消费电子：2026年5月全球半导体销售额为1344.5亿美元，同比增加124%，环比增加11.5%。
• 家用电器：6月空调产量同比下降3.3%，冰箱产量同比上升13.8%，洗衣机产量同比上升4.8%。
• 汽车：6月汽车产量同比下降1.22%，新能源汽车产量同比上升19.92%。
• 光伏：6月太阳能电池产量同比下降8.4%，光伏新增装机量同比下降13.09%。

市场关注数据

• 每周五社会库存
• 月度锡矿进口量
• 缅甸佤邦复产进度
• 刚果金Aphamine生产情况
• 印尼出口政策

未来展望

短期来看，锡价可能因供应改善与通胀预期下的加息风险而承压，但长期仍受锡精矿资源枯竭与开采成本上升的影响，建议投资者在价格回调时进行多配操作。市场参与者应密切关注上述关键数据及政策动向，以调整策略。