20260729-宏源期货-有色金属周报-锡_美联储加息预期升温但全球精炼锡持续去库或扰动锡价_19页_2mb

有色金属周报-锡总结

核心内容

本报告分析了2026年7月中国及全球锡市场的情况，涵盖了供给、需求、库存及价格走势等方面，同时对沪锡与伦敦锡的价差及投资策略进行了评估。

主要观点

1. 供给端分析

• 国内锡矿供给：国内锡矿生产受缅甸佤邦雨季及工业炸药审批限制影响，复产进度缓慢，导致进口量或环比增加。
• 精炼锡产能：云南及江西地区精炼锡产能开工率较上周下降或持平，7月精炼锡产量或环比减少。
• 印尼出口影响：印尼国有锡矿商PT Timah因年度检修和矿产税率上调预期，7月出口量或环比减少，进而可能促使中国精炼锡进口量增加。

2. 需求端分析

• 传统消费淡季：家电与马口铁等行业采购意愿偏弱，持货商出货表现一般。
• 再生锡需求：国内废锡供需预期偏紧，再生锡7月生产量或环比增加。
• 锡焊料需求：光伏焊带日度加工费持平，或推动锡焊料7月产能开工率环比升高。

3. 库存情况

• 上期所库存：精炼锡库存量较上周减少。
• 社会库存：中国锡锭社会库存量较上周增加。
• 伦金所库存：精炼锡库存量较上周减少。
• 总库存：国内外精炼锡总库存量较上周减少，表明市场供应偏紧。

关键信息

价差与库存

• 沪锡基差与月差：沪锡基差为正，且处于合理区间；月差为正，处于相对高位。
• LME锡合约价差：LME锡(0-3)和(3-15)合约价差均为负，但处于合理区间。
• 沪伦锡价比：沪伦锡价比值略高于近五年10%分位数。

供给与需求变化

• 进口与出口：中国精炼锡进口量或环比增加，出口量或环比减少。
• 产能开工率：云南及江西精炼锡产能开工率下降或持平；锡焊料产能开工率或环比升高。
• 生产量：中国精炼锡7月生产量或环比减少；镀锡板7月生产量或环比增加。

投资策略

• 建议：暂时观望。
• 支撑位与压力位：
  • 沪锡：380000-400000为支撑位，428000-453000为压力位。
  • 伦敦锡：48800-51200为支撑位，55700-58700为压力位。
• 套利机会：关注沪锡基差与月差的套利机会，同时留意LME锡合约价差变化。

风险提示

• 经济与就业预期：国内外经济与就业预期变动可能影响锡价走势。
• 政策变动：国内外货币与财政政策预期变动可能对市场造成扰动。
• 地缘政治风险：地缘政治风险变动可能影响锡矿供应及贸易环境。

结论

综合来看，全球精炼锡持续去库，国内供需紧平衡状态有所缓解，但美国通胀反复及美联储加息预期升温，使得锡价呈现高位震荡态势。投资者应关注库存变化、价差走势及政策动向，谨慎操作。