20260826-国金证券-雷赛智能-002979.SZ-工控主业增长强劲_机器人订单高增_4页_1mb

雷赛智能2026年半年报总结

核心内容概述

雷赛智能在2026年上半年实现了强劲的业绩增长，营收与净利润均大幅上升，展现出良好的市场表现和业务拓展能力。公司持续深耕大行业大客户，同时在机器人业务领域取得突破，为第二增长曲线奠定了基础。

业绩简评

• 2026年半年报数据：
  • 营业收入：12.5亿元，同比增长39.9%
  • 归母净利润：1.9亿元，同比增长62.8%
  • 毛利率：39.2%，同比提升0.4个百分点
  • Q2数据：
    • 营收7.2亿元，同比增长44.1%
    • 归母净利润1.2亿元，同比增长92.5%
    • 毛利率39.3%，同比提升0.2个百分点

经营分析

工控主业增长强劲

• 市场背景：2026H1国内OEM自动化市场同比增长7.7%，二季度进一步加速至8.0%
• 核心产品表现：
  • 伺服系统：营收6.6亿元，同比增长54.8%，内资品牌市场占有率排名第二
  • 步进系统：营收3.8亿元，同比增长22.5%，巩固市场领导地位
  • 控制技术业务：营收2.0亿元，同比增长37.1%，持续加大研发投入，推动国产化进程

机器人业务快速突破

• 订单情况：无框力矩电机在手订单已超100万台
• 产能建设：正在建设年产300万台的自动化生产线
• 产品进展：行星关节模组、谐波关节模组、高自由度灵巧手已研发成功并进入批量供应阶段
• 客户拓展：获得近百家主流机器人客户的订单

盈利能力与经营策略

• “两提两降”策略：提升高端行业与客户、提升高端爆品与方案，降低管理、沟通、供应链与生产成本，有效提升毛利率
• 渠道建设：大力发展经销商渠道，2026H1经销商收入同比增长56.0%，达6.9亿元
• 盈利能力：
  • 毛利率：从38.9%提升至39.2%
  • 净利率：从9.8%提升至12.0%
  • ROE：从10.51%提升至13.48%，预计2028年达22.76%

盈利预测与估值

• 未来三年预测（单位：亿元）：
  • 2026年：归母净利润3.7亿元，同比增长62.09%
  • 2027年：归母净利润4.9亿元，同比增长35.52%
  • 2028年：归母净利润6.5亿元，同比增长31.20%
• PE估值：
  • 2026年：48倍
  • 2027年：35倍
  • 2028年：27倍
• 维持“买入”评级：基于强劲的增长潜力和清晰的第二增长曲线布局

风险提示

• 下游制造业不景气：可能影响整体市场需求
• 新技术研发不及预期：可能制约产品创新和竞争力
• 市场竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力构成压力

附录数据概览

营收与利润增长趋势

资产负债与现金流

市场评级分析

评级评分说明

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

投资建议

• 当前市场平均投资建议：1.00，对应“买入”评级
• 风险提示：需关注下游制造业景气度、技术研发进度及市场竞争态势

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。