2018年第四季度中国货币政策执行报告_65页_1mb

报告摘要

中国货币政策执行报告（2018年第四季度）总结

核心内容

2018年第四季度，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，注重支持实体经济与兼顾内外部均衡。通过一系列结构性货币政策工具和逆周期调节措施，有效保持了银行体系流动性合理充裕，促进了货币信贷和社会融资规模的合理增长，稳定了人民币汇率，支持了经济结构优化和高质量发展。

主要观点

货币政策调控效果显著
- 货币政策较好地把握了支持实体经济与保持内外部均衡之间的平衡。
- 2018年全年新增人民币贷款16.2万亿元，同比多增2.6万亿元。
- 广义货币（M2）和社会融资规模存量增速与名义GDP增速基本匹配，宏观杠杆率保持稳定。
- 企业贷款加权平均利率连续四个月下降，微型企业贷款利率连续五个月下降，融资成本有所降低。
流动性管理与利率市场化改革持续推进
- 通过四次降准和MLF操作，保持银行体系流动性合理充裕。
- 货币市场利率整体下行，DR007中枢从年初的2.9%下降至12月的2.6%。
- 推动利率市场化改革，完善利率走廊机制，促进金融机构自主定价能力。
人民币汇率保持稳定，弹性增强
- 人民币汇率总体稳定，弹性增强，有效发挥了“自动稳定器”的作用。
- 重启人民币汇率中间价报价“逆周期因子”，适时调整外汇风险准备金率，稳定市场预期。
- 2018年末，CFETS人民币汇率指数为93.28，较上年末下跌1.7%；人民币对美元汇率中间价为6.8632元，较上年末贬值4.8%。
结构性货币政策工具支持小微和民营企业
- 引入TMLF、CBS等工具，精准支持小微企业和民营企业融资。
- 通过定向降准、再贷款、再贴现等手段，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。
- 普惠小微贷款余额同比增速达15.2%，融资成本下降，融资覆盖面扩大。
金融改革与市场机制建设
- 推动金融机构改革，优化治理结构，强化服务国家战略能力。
- 深化外汇管理体制改革，提升外汇管理效率，打击外汇违规行为。
- 推动债券市场发展，国债收益率曲线总体下移，债券发行利率回落，利率互换市场活跃。

关键信息

货币政策操作
- 实施了四次降准，释放资金约4.5万亿元，配合MLF操作，稳定流动性。
- 开展公开市场操作，包括逆回购、MLF、SLF等，保持货币市场利率平稳。
- 创新货币政策工具，如TMLF、CBS，支持小微企业和民营企业融资。
货币信贷概况
- 2018年末，人民币贷款余额136.3万亿元，同比增长13.5%。
- 普惠小微贷款新增1.23万亿元，是上年的2.3倍。
- 企业贷款加权平均利率为5.63%，比上年同期下降0.11个百分点。
金融市场运行
- 货币市场利率整体下行，交易量增长较快。
- 债券市场发行利率明显回落，国债收益率曲线下移并呈陡峭化趋势。
- 利率互换市场交易量增长36.2%，名义本金总额增长49.2%。
人民币汇率情况
- 人民币对美元汇率中间价累计升值20.59%，实际有效汇率升值44.37%。
- 人民币汇率弹性增强，跨境人民币业务快速增长，2018年跨境人民币收付金额达15.85万亿元，同比增长46%。
政策展望与思路
- 下一阶段货币政策将保持松紧适度，支持实体经济，防范金融风险。
- 强化结构性货币政策工具的使用，推动金融资源更多流向重点领域和薄弱环节。
- 推动人民币国际化，通过发行央行票据，完善人民币收益率曲线。