20220310-浙商证券-圆通速递-600233.SH-圆通速递点评_1-2月利润超预期高增186_价值修复正式进入业绩修复层次_4页_1mb

圆通速递1-2月业绩总结

核心内容概述

圆通速递2021年1-2月单量合计22.97亿件，同比增长27.8%，剔除春节错期影响后，单量增长依然稳健。公司初步测算1-2月归母净利润为5.45亿元，同比增长186.4%；扣非归母净利润为5.16亿元，同比增长207.5%。盈利拐点确立，公司进入业绩驱动阶段，价值修复的核心期适宜低位布局。

主要观点

1. 单量增长显著，验证成长性无忧

• 1-2月合计单量22.97亿件，同比增长27.8%。
• 2月单量9.68亿件，剔除春节错期影响后，单量增速依然可观。
• 行业在直播电商等新业态推动下，单量持续增长，龙头公司更具超额成长性。

2. 票单价有望跨年度正增长

• 尽管行业进入3-4月淡季，但政策监管引导下，总部价格政策依然收紧，价格端乐观。
• 浙江经验向全国扩张，重点产粮区价格有望持续修复。
• 国际油价上涨对运输成本端的影响有望向上传导，推动票单价上涨。

3. 盈利能力显著修复

• 公司1-2月归母净利润同比增长186.4%，盈利修复明显。
• 2022年持续推进数字化转型，提升快件时效、服务质量及客户体验。
• 客户分级与产品分层策略逐步落地，“圆准达”产品上线，优化客户结构，提升盈利能力。
• 根据2020年报数据，快递分部利润占比约87%，1-2月快递分部预计贡献归母净利润约4.74亿元，单票快递归母净利润约0.21元。

关键信息

财务预测

财务摘要

投资评级

• 评级：买入
• 上次评级：增持
• 当前价格：￥16.24
• 股票投资评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：涨幅+10%~+20%；
  • 中性：涨幅-10%~+10%；
  • 减持：涨幅-10%以下。

风险提示

1. 政策监管松动；
2. 电商消费增长趋缓；
3. 价格战反复。

行业与公司简介

• 公司简介：圆通速递是国内领先的综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上；
  • 中性：涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：涨幅-10%以下。

总结

圆通速递1-2月业绩表现亮眼，单量与净利润均实现大幅增长，验证公司成长性与盈利能力修复。随着政策监管的持续强化，行业竞争趋于有序，公司有望在价格与盈利两端实现双重修复。当前估值处于低位，适宜布局。