圆通速递2021年业绩预告总结
核心内容
圆通速递于2022年1月11日发布了2021年业绩预告，显示其盈利能力显著修复，预计2021年全年归母净利润为20-22亿元，同比增长13.2%-24.5%。其中，2021年第四季度（21Q4）归母净利润预计为10.46-12.46亿元，同比大幅增长174.7%-227.2%，环比增长239.1%-303.9%。公司盈利正式进入修复期，显示出电商快递行业龙头的强劲复苏迹象。
主要观点
1. 盈利能力显著修复
- 21Q4业绩：公司四季度盈利能力同比及环比显著修复，主要受益于快递行业价格战缓和。
- 盈利驱动因素：运价、油价变动趋势向好，竞争格局改善导致快递单价上行，规模效应和电商大促节奏转变使得单票成本下降。
- 盈利预测：公司单量快递业务净利润预计在0.13-0.17元之间，业绩拐点开始显现。
2. 数字化转型赋能增长
- 管理工具升级：公司持续推进全面数字化转型，通过数字化管理工具精准管控快件全程时长、投诉率、遗失破损等指标。
- 客户分级产品分层：2022年1月1日起，“圆准达”产品在抖音、客户管家、网点管家及菜鸟电子面单平台上线，提升时效与精准派送能力，迈出差异化竞争的重要一步。
3. A股定增落地，强化基本盘
- 融资情况：2021年12月2日，公司完成A股定增，发行价格14.04元/股，发行股数2.70亿股，募资37.90亿元。
- 资金用途：募集资金用于多功能网络枢纽中心建设、运能网络提升、信息系统及数据能力提升以及补充流动资金，进一步增强公司核心竞争力。
关键信息
业绩预测
| 年度 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
| 2021E |
21.09 |
+19.4% |
| 2022E |
26.49 |
+25.6% |
| 2023E |
35.28 |
+33.2% |
每股收益（EPS）
| 年度 |
EPS（元） |
| 2020A |
0.51 |
| 2021E |
0.61 |
| 2022E |
0.77 |
| 2023E |
1.03 |
估值比率
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| P/E |
32.94 |
27.59 |
21.97 |
16.49 |
| P/B |
3.40 |
2.60 |
2.40 |
2.18 |
| EV/EBITDA |
9.88 |
14.09 |
11.32 |
8.59 |
股票投资评级
- 当前评级：增持
- 评级标准：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
风险提示
- 政策监管松动：若政策监管放松，可能影响行业竞争格局。
- 电商消费增长趋缓：若电商消费增长放缓，可能对快递业务造成压力。
- 价格战反复：若价格战再度爆发，可能影响公司盈利水平。
公司简介
圆通速递是国内领先的综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，围绕客户需求提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。
投资建议
- 维持“增持”评级：鉴于公司盈利拐点逐步验证，数字化转型和资本运作的积极影响，预计未来三年业绩将持续增长，公司具备较强的投资价值。
财务摘要
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
34907 |
44539 |
53593 |
62520 |
| 营业成本 |
31753 |
40579 |
48487 |
56019 |
| 营业利润 |
2218 |
2824 |
3516 |
4600 |
| 归母净利润 |
1767 |
2109 |
2649 |
3528 |
主要财务比率
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
9.04% |
8.89% |
9.53% |
10.40% |
| 净利率 |
5.29% |
4.95% |
5.17% |
5.90% |
| ROE |
11.50% |
10.44% |
11.10% |
13.48% |
| ROIC |
9.85% |
9.11% |
10.56% |
12.81% |
| 资产负债率 |
33.73% |
28.03% |
28.66% |
28.63% |
| 流动比率 |
1.00 |
1.43 |
1.45 |
1.53 |
| 速动比率 |
1.00 |
1.42 |
1.44 |
1.52 |
| 总资产周转率 |
1.44 |
1.53 |
1.61 |
1.71 |
| 每股净资产 |
4.99 |
6.52 |
7.06 |
7.78 |
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