20220605-开源证券-利率债周报_PMI环比回升_国债收益率整体走高_11页_891kb

利率债周报总结

核心内容概述

本周中国及美国利率债市场呈现以下主要特征：国内经济景气水平有所恢复，PMI环比回升；市场流动性保持宽松，资金利率窄幅波动；国债收益率整体走高，国债期货价格下跌；美债收益率全线上行，中美利差倒挂走阔。

主要观点与关键信息

一、国内外债市重要事件

• 国内政策支持：

  • 上海、北京发布稳定经济增长实施方案，重点包括助企纾困、复工复产、稳外贸、促消费等。
  • 国务院常务会议部署加快稳经济一揽子政策措施落地，新增留抵退税1400亿元，调增政策性银行信贷额度8000亿元，强化对重点行业和企业的金融支持。
  • 银保监会发布《关于进一步做好受疫情影响困难行业企业等金融服务的通知》，从信贷支持、不良容忍度、服务效率等方面为受疫情影响的企业提供帮助。

• 经济数据改善：

  • 5月PMI回升，制造业PMI为49.6%，非制造业商务活动指数为47.8%，综合PMI产出指数为48.4%，表明经济景气水平有所恢复。

• 海外数据推动：

  • 美国5月非农就业人数增加39万人，远超市场预期，为美联储6月加息铺平道路。

二、市场流动性情况

• 央行操作：

  • 本周公开市场操作完全对冲到期量，净回笼资金为零。
  • 7天逆回购操作400亿元，到期400亿元，执行利率保持2.1%不变。
  • 发行与到期央行票据互换各50亿元，利率2.35%。

• 货币市场：

  • 商业银行发行同业存单1435.4亿元，较上周减少2405.4亿元，净融资-336.7亿元。
  • 银行间质押式回购日均成交额为5.17万亿元，较上周下降0.68万亿元。
  • 资金利率整体窄幅波动，DR001、DR007、DR014分别报收1.42%、1.63%、1.59%，较上周波动较小。

三、利率债市场跟踪

• 一级市场：

  • 本周共发行利率债73只，总额2750.10亿元，环比减少3126.33亿元。
  • 到期利率债2207.60亿元，净融资额542.10亿元。
  • 国债发行量为0，地方政府债发行1730.10亿元，政策银行债发行1020亿元。

• 二级市场：

  • 国债收益率全线上行，1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行4.31bp、6.44bp、8.63bp、6.27bp。
  • 国债期限利差走势不一，10Y与1Y利差走阔1.96bp，10Y与2Y利差小幅收窄0.17bp。
  • 国债期货价格全线收跌，2Y、5Y、10Y期国债期货结算价格分别下跌0.17%、0.42%、0.54%。

四、海外债市跟踪

• 美债收益率全线上行：

  • 本周美国1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行17bp、19bp、24bp、22bp，达到2.18%、2.66%、2.95%、2.96%。

• 中美利差倒挂走阔：

  • 2Y期中美国债利差由-25bp扩大至-37bp。
  • 10Y期中美国债利差由-4bp扩大至-16bp。

风险提示

• 疫情反复可能对经济复苏造成冲击。
• 政策变化超预期可能影响市场流动性及利率走势。

图表与数据说明

• 图1：同业存单利率窄幅上行，维持低位。
• 图2：DR利率维持低位，波动较小。
• 图3：银行间质押式回购日成交额有所下降。
• 图4：国债收益率整体走高。
• 图5：国债期限利差走势不一。
• 图6：国债期货价格环比走低。
• 图7：美债收益率全线上行。
• 图8：中美利差倒挂走阔。

数据来源

• 数据来源：Wind、开源证券研究所

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