20230313-太平洋-天味食品-603317.SH-天味食品_C端业务稳步增长_有效网点不断推进_4页_1004kb

天味食品（603317）总结

核心内容

天味食品是一家专注于食品饮料调味发酵品II行业的公司，近期发布了2023年1-2月的主要经营数据，显示出其业务在春节后表现良好，库存健康，整体增长态势积极。公司业务以C端为主，同时积极拓展B端市场，包括餐饮定制和小B渠道。随着行业复苏和公司战略的推进，预计2023年全年收入和利润将实现20%以上的增长。

主要观点

• C端业务稳步增长：公司C端业务在春节后动销良好，库存管理得当，推动了业务的高质量发展。
• 终端有效网点不断推进：公司注重终端网点的有效渗透，聚焦在关联食材的售点，提升市场覆盖和销售效率。
• B端业务逐步恢复：餐饮定制业务在门店复苏后预计在2023年第二季度有明显表现，小B渠道在疫情期间受到一定影响，但正在逐步恢复。
• 2023年增长预期：公司预计2023年收入和利润将实现20%以上的增长，其中中式菜品调料和新零售板块增长尤为亮眼。
• 毛利率稳定：尽管原材料价格波动，但公司通过优化成本控制，预计2023年毛利率水平与2022年持平。
• 销售费用控制：公司计划加大广告投入，但销售费率预计不高于2022年水平，保持费用可控。
• 行业前景广阔：复合调味品行业仍处于发展初期，市场空间巨大，龙头企业如天味食品有望受益于行业集中度提升。

关键信息

• 目标价：30元
• 昨收盘价：25.27元
• 2023年1-2月数据：
  • 营业总收入约4.9亿元，同比增长21.4%
  • 归母净利润约0.8亿元，同比增长22.7%
• 盈利预测（2022-2024）：
  • 收入增速分别为22%、22%、17%
  • 利润增速分别为30%、28%、21%
  • EPS分别为0.58元、0.74元、0.90元
• 估值与评级：按照2024年业绩给予40倍估值，目标价30元，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 销售环境恶化
• 成本快速上升
• 食品安全问题

未来展望

• 龙头引领行业规范发展：公司凭借产品、渠道优势，有望在行业中持续领先，提升市占率。
• 产品与渠道策略：公司将继续坚持大单品战略，同时推动高速增长品类的突破，并加强区域性产品研发。渠道方面，通过厂商一体化联合运营模式和优商辅商分级策略优化经销商网络和零售终端，提升市场响应能力。
• 新零售渠道利用：公司计划充分利用新零售渠道带来的市场红利，推进渠道良性循环。

财务指标

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队联系方式

资料来源

• Wind
• 太平洋证券

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