2023-09-03-北京大学国民经济研究中心-预测报告_经济恢复常态化运行_宏观政策需连贯推动_15页_1mb

北京大学国民经济研究中心

经济恢复常态化运行，宏观政策需连贯推动

核心预测

2023年8月，中国经济指标呈现分化趋势。工业增加值同比增速回升至4.2%，消费市场复苏态势承压，社会消费品零售总额同比下降0.2%，固定资产投资增速仍低位徘徊，出口延续负增长态势。整体来看，经济复苏斜率放缓，内需不足仍是掣肘因素。

主要分析要点

工业运行

稳增长政策持续发力，制造业景气度有所回升。8月工业增加值同比增4.2%，部分领域如焦化、轮胎等行业开工率稳步提升。但企业盈利压力犹存，国内外需求不足仍是制约因素。预计基数效应下，9月工业数据或继续温和复苏。

消费市场

受高基数效应、极端天气以及服务消费挤占影响，8月社零同比涨幅收窄至0.8%。政策持续推动汽车、电子产品等大宗消费回暖。假期旅游消费旺盛暂时缓解部分压力，但整体消费潜力释放仍待观察。

投资动态

1-8月累计投资增速放缓至3.2%。高利率约束、房地产政策调整以及外部环境趋紧抑制投资动能。金融降准降息政策提供刚性支撑，但实际效果存在滞后性。专项债发行节奏放缓进一步影响投资增速。

贸易格局

8月出口延续大幅萎缩态势，同比增速维持在-14.5%。稳外贸政策与汇率贬值形成政策合力，但全球需求不足、管制措施等结构性问题依然突出。进口虽有边际改善，但整体需求偏弱格局未变。

价格走势

CPI温和回升至0.2%，猪肉价格反弹主导食品端；PPI降幅收窄至-2.6%，国际油价回升带动上游行业价格修复。供需错配现象突出，价格传导机制不畅。

货币金融

信贷扩张不及预期，8月新增贷款9600亿元，同比少增2900亿元。楼市政策松绑与小微企业税收优惠形成政策组合，但市场信心仍未完全修复，居民预防性储蓄倾向依然存在。

政策建议

报告强调需保持宏观政策的连贯性和精准性，通过降准降息、专项债发行等政策工具强化对实体经济的支持。同时，需着力扩大内需，加快释放消费潜力，促进有效投资平稳增长，完善汇率市场化机制，推动经济向潜在增速逐步回归。