20131129-华泰证券-医疗服务_行业报告-医疗服务投资正当时_37页_1mb

医疗服务行业研究报告总结

核心内容

医疗服务行业正处于黄金发展期，受益于人口老龄化、消费升级及新医改带来的支付能力提升，市场需求持续增长，医院数量和医护人员数量却跟不上，导致“看病难”问题凸显，推动了医疗服务市场蓬勃发展。

主要观点

• 行业趋势：医疗服务市场将随着政策逐步放开而迎来更大的发展，社会资本进入将带来资源配置效率的提升和盈利能力的改善。
• 民营医院现状：尽管民营医院数量持续增长，但其在综合医院和中医医院等领域仍处于劣势地位，主要受制于赋税、医保、准入及定价等瓶颈。
• 制度红利：医疗服务市场放开是第二次制度红利释放，与医保制度的建立形成叠加效应，推动行业进入快速发展阶段。
• 差异化竞争：民营医院应通过专科化、高端化及特定条件下的综合性医院发展，形成差异化竞争优势。
• 投资建议：建议重点关注金陵药业（000919）、开元投资（000516）、爱尔眼科（300015）和通策医疗（600763）等企业，因其在差异化竞争和政策把握方面表现突出。

关键信息

1. 人口老龄化与需求增长

• 65岁以上老人两周患病率高达39%，是25-34岁年龄段的4倍。
• 2020年65岁以上老龄人口占比将达到12%。
• 慢性病和高发病率推动医疗需求增加，单人医疗费用随之上升。

2. 医疗服务市场发展

• 2011年医疗机构收入达1.6473万亿元，近几年保持20%以上的增长。
• 公立医院仍占据主导地位，但民营医院在专科领域占比逐渐扩大。

3. 政策与制度红利

• 国家层面鼓励民营医院发展，但地方执行仍存在滞后。
• 医保制度的建立（首次制度红利）和公立医院改革（第二次制度红利）形成叠加效应，促进市场增长。
• 台湾经验表明，放开社会资本进入医疗行业有助于提升服务质量和效率。

4. 民营医院发展方向

• 专科连锁：低门槛、可复制性强，发展迅速。
• 高端医疗：提供个性化服务，目前处于扩张起步阶段。
• 综合医院：政策逐渐向民营倾斜，未来有望成为投资热点。

5. 重点推荐公司

6. 企业案例分析

• 金陵药业：通过收购宿迁市人民医院等，实现盈利提升，净利率达15%-20%，2013年新大楼投入将带来利润显著提升。
• 开元投资：西安高新医院成为第一家民营三甲医院，盈利能力和净利润率稳步提升，圣安医院未来发展前景良好。
• 爱尔眼科：建立三级连锁商业模式，2013年预计业绩增长，准分子手术和白内障手术是主要收入来源。
• 通策医疗：专注于口腔医院，通过医院+诊所模式实现连锁扩张，未来将向辅助生殖等领域拓展。

结论

医疗服务行业正迎来重大发展机遇，民营医院在差异化竞争和政策支持下有望实现快速发展。建议投资者关注具备较强政策把握能力和市场定位的企业，以把握行业未来增长红利。