20181028-国金证券-建筑和工程行业研究_政策再度发力支持民企融资_建筑板块Q3基金持仓再创新低_12页_1mb

建筑和工程行业研究 总结

核心内容

本报告分析了建筑和工程行业的市场表现、政策动向及重点公司情况，认为在政策支持下，建筑行业特别是基建“补短板”和民营PPP企业将迎来发展机遇。报告指出，尽管当前建筑板块基金持仓比例创新低，但政策红利及行业基本面改善将为未来带来积极影响。

主要观点

• 政策支持民企融资：国常会及央行等多部门出台政策，支持民企融资，包括设立民企债券融资支持工具，通过信用风险缓释，为融资困难的民企提供增信支持。PPP融资有望改善，成为基建资金的重要来源。
• 基建补短板逻辑仍存：2018年1-9月基础设施投资（不含电力）同比仅增长3.3%，经济下行压力下，基建仍将是经济托底的重要手段。政策支持将推动PPP项目融资，为基建提供资金支撑。
• 基金持仓比例创新低：建筑板块Q3基金持仓占基金股票投资市值比例为1.33%，为历史最低。部分公司如东方园林、百利科技等被减仓，而启迪设计、云投生态等获得加仓。
• 重点推荐标的：
  • 基建补短板受益标的：中国中铁、苏交科、设计总院、中设集团等。
  • 高弹性优质民营PPP企业：岭南股份。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金建筑和工程指数：2094.53
• 沪深300指数：3173.64
• 上证指数：2598.85
• 深证成指：7504.72
• 中小板综指：7543.86

行业动态

• PPP项目：截至2018年Q3，管理库累计项目数8289个，投资额12.3万亿元；落地项目数4089个，投资额6.3万亿元，落地率49.3%。其中民企占35.3%，若融资困难，可能面临停工风险。
• 基建投资：1-9月基础设施投资同比仅增长3.3%，经济下行压力下，基建补短板仍是重要方向。
• 政策支持：央行增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持民企融资，同时设立民企债券融资支持工具，预计可形成1600亿元规模。
• 国企混改：发改委推动混改试点，包括31家央企和地方国企，政策红利持续释放。
• 雄安新区建设：津石高速公路东段开工，城市色彩规划等项目推进。
• 乡村振兴战略：基础设施建设将重点放在农村，PPP项目成为重要融资渠道。

重点推荐公司

一周行情回顾

• 建筑装饰板块：上涨1.67%，上证综指上涨1.90%，创业板指数上涨1.06%，沪深300指数上涨1.23%。
• 子板块表现：房屋建设涨幅最大（+4.70%），装修装饰（+2.42%），园林工程（+3.17%），基础建设（-0.20%），专业工程（+1.50%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：乾景园林（+23.86%）、弘高创意（+23.01%）、*ST罗顿（+18.03%）、镇海股份（+14.88%）、东方新星（+14.30%）。
  • 跌幅前五：杰恩设计（-10.87%）、围海股份（-5.80%）、达安股份（-4.98%）、中设股份（-4.56%）、风语筑（-3.95%）。
• 概念股表现：国企混改（+3.42%），一带一路（+0.82%），京津冀一体化（+4.61%），PPP（+4.15%），雄安新区（+3.24%）。

风险提示

• 利率上行风险：利率上升将增加融资成本。
• 宏观经济不及预期：可能影响建筑行业整体发展。
• PPP项目推进不及预期：若PPP环境变化，可能影响项目进展。
• 原材料价格波动风险：影响行业盈利能力。

投资评级说明

行业投资评级说明