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2026年7月13日开源晨会纪要与市场分析总结

核心内容概览

1. 行业涨跌幅表现

• 昨日涨幅前五行业：

  • 传媒：+2.604%
  • 国防军工：+2.556%
  • 医药生物：+2.484%
  • 商贸零售：+2.093%
  • 农林牧渔：+1.998%

• 昨日跌幅后五行业：

  • 电子：-5.324%
  • 通信：-3.513%
  • 电力设备：-2.723%
  • 建筑材料：-1.771%
  • 基础化工：-1.478%

主要观点与关键信息

2. 投资策略与市场展望

2.1 总量视角

• 科技主线仍在，但需关注盈利与估值平衡：

  • 当前科技板块仍是最具吸引力的方向，基本面边际改善。
  • 市场进入第三年，估值与情绪已不能单腿支撑牛市，需更关注盈利兑现能力和风险偏好。

• 科技再筛选，寻找“G 和 deltaG 兼备+叙事张力”：

  • 关注具备盈利验证、产业趋势和叙事张力的方向。
  • 推荐方向包括：国产算力、半导体、PCB、液冷材料、卫星发射、军工、机器人等。

• AI材料迎来估值与盈利的戴维斯双击：

  • AI产业链利润持续向上游扩散，硅片、电子树脂、MLCC、光刻胶等具备盈利兑现能力的品种值得重点关注。

3. 固定收益视角

3.1 PPI与CPI分析

• 6月PPI同比延续高增，环比转负：

  • PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，显示物价回升动能有所转换。
  • 原油价格回落对PPI形成拖累，但AI产业链发展仍为支撑。

• CPI同比略降，环比走弱：

  • CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，食品项中的猪肉价格仍是拖累因素。
  • 通胀回升可能成为2026年债券收益率上行的主要基本面。

3.2 债市观点

• 10年国债收益率目标区间为2%-3%，中枢或为2.5%：

  • 基本面与宽货币政策对收益率形成双重影响。
  • 需关注PPI环比能否持续为正，以及资金利率是否收紧。

• 地产为滞后指标，非稳增长核心：

  • 地产板块或在各项指标回升后滞后见底。

4. 行业与公司分析

4.1 电子行业

• Meta加大算力投入，推动AI算力周期：

  • Meta计划2027年将AI算力提升至14GW，有望推动全球算力需求。
  • 美光计划将美国本土投资增至2500亿美元，推动DRAM本土化生产。

• 投资建议：

  • 关注中芯国际、万通发展、芯朋微、北方华创、通富微电、精测电子等。

4.2 食品饮料行业

• 零售新政催化渠道革新，板块进入修复期：

  • 商务部新政推动渠道优化，提升消费触达率。
  • 重点推荐：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒等。

• 板块特征：

  • 当前估值处于底部区间，公募基金持仓低位，具备布局价值。

4.3 非银金融行业

• 券商中报业绩高增，估值修复可期：

  • 中信证券、中金公司H等头部券商中报预增显著。
  • 推荐低估值、高成长性券商，如广发证券、华泰证券等。

• 保险板块受益于权益投资收益提升：

  • 推荐中国人寿、中国太保、中国平安等。

4.4 汽车行业

• 数据中心高增推动液冷需求，核心部件泵空间广阔：
  • 英伟达、谷歌等已全面采用液冷方案，带动CDU和泵需求。
  • 推荐：德赛西威、飞龙股份、大元泵业等。

4.5 煤炭公用事业

• 煤价进入反弹修复阶段，周期与红利双逻辑：
  • 高温与供给收紧推动煤价反弹，关注动力煤与炼焦煤。
  • 推荐：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、新集能源等。

4.6 化工行业

• 《“十五五”碳达峰行动方案》推动行业高质量发展：
  • 政策推动供给端优化，行业盈利中枢或长期上移。
  • 推荐：万华化学、华鲁恒升、新乡化纤、皖维高新等。

4.7 农林牧渔行业

• 供给收缩驱动猪价上行，二育回补与能繁去化同步：
  • 猪价上涨主要由供给端调整推动，关注养殖板块。
  • 推荐：京基智农、西王食品、新五丰等。

4.8 医药行业

• 2026版基药目录发布，关注新增药品放量潜力：
  • 新增68种化学药品和生物制品，48种中成药，体现政策对创新药的重视。
  • 推荐：荣昌生物（泰它西普）、康诺亚（司普奇拜单抗）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）等。

4.9 通信行业

• Meta与美光加码算力，长征十号乙首飞推动商业航天发展：
  • Meta加大算力投资，美光扩大存储产能。
  • 长征十号乙首飞成功，推动空天地AI算力大时代到来。
  • 推荐：中际旭创、新易盛、英维克、杰普特、盛科通信等。

风险提示

• 市场风险：宏观政策超预期变动、地缘风险升级、AI产业发展不及预期。
• 行业风险：半导体竞争加剧、消费复苏不及预期、油价波动、地产政策变化等。
• 政策风险：货币政策变化、地缘冲突影响、监管政策调整。
• 估值风险：估值模型假设偏差、行业景气度不及预期。

投资建议总结

• 科技板块：继续关注AI产业链上游材料、国产算力、卫星发射等。
• 食品饮料板块：关注渠道优化带来的业绩修复，推荐头部品牌。
• 非银金融板块：券商与保险板块存在估值修复机会。
• 汽车行业：关注液冷与新能源汽车出口，推荐具备技术与渠道优势企业。
• 煤炭板块：周期与红利双逻辑，关注供给收缩与高温需求。
• 化工板块：政策推动行业高质量发展，关注龙头与细分领域。
• 医药板块：关注基药目录更新带来的创新药放量机会。
• 通信板块：关注算力投资与商业航天发展。

市场情绪与资金动向

• CRO板块资金关注度上升：公募基金配置仓位缓慢增长，ETF资金持仓比例下降。
• 融资余额波动：2026年6月以来先降后升，显示市场情绪变化。
• 机构调研与大V关注：美迪西、皓元医药等受关注，药明康德、凯莱英等受资金流入。

其他信息

• 研报风险等级：本研报为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 分析师承诺：报告内容基于独立研究，不涉及利益冲突，投资建议基于市场分析，不构成个人投资决策依据。
• 法律声明：本报告为开源证券所有，未经授权不得复制或分发。