20260713-开源证券-开源晨会0713丨寻找新一轮科技线索_非银行业中报有望高增_看好头部券商重估空间_17页_1mb

开源晨会0713 | 科技主线延续，非银金融与化工板块受益

核心内容概览

本周开源证券晨会重点分析了科技板块的调整与再筛选、非银金融行业中报表现、化工行业政策支持及PPI与CPI数据对债券市场的影响。同时，涉及多个行业如电子、食品饮料、煤炭、汽车、医药、通信等的市场动态与投资建议。

策略观点

1. 科技主线再出发

• 调整是短期风险释放：科技板块经历调整，但调整并非趋势反转，而是“三高”（高景气、高估值、高拥挤）状态下的短期风险集中释放。
• 科技仍是主线：科技板块基本面边际改善，具备较高的相对业绩优势，未来仍具吸引力。
• 关注“G和deltaG兼备+叙事张力”：推荐具备盈利验证和产业趋势的科技细分领域，如国产算力、半导体、PCB、液冷、商业航天、军工、机器人等。

2. AI材料迎来估值与盈利戴维斯双击

• 利润向上游扩散：AI产业链中，材料环节盈利空间提升，尤其是供给受限且叠加国产替代的细分品种。
• 重点推荐品种：硅片、电子树脂、MLCC、磷化铟、铌酸锂薄膜、光模块材料、电子特气、溅射靶材等。
• 风险提示：市场波动、资本开支降速、行业基本面变化等。

固定收益观点

1. PPI同比延续高增，CPI不及预期

• PPI数据：6月PPI同比上涨4.1%，延续高增，但环比转负，显示外部环境影响。
• CPI数据：6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，整体低于市场预期，但受低基数和AI发展影响，仍有回升动能。
• 债市逻辑：物价回升成为2026年债券收益率上行的基本面之一，预计10年国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。

2. 二永债化险路径与重定价

• 供给脉冲与风险显性化：二永债供给受限，尾部风险事件频发，需关注定价重估。
• 化险实证：部分机构通过实质性资本注入实现信用修复，但多数尾部机构仍面临风险。
• 策略建议：关注中高等级二永债，规避尾部风险主体。

非银金融行业展望

• 中报有望高增：非银金融板块，尤其是头部券商，中报业绩增长预期较强。
• 券商估值未充分反映盈利成长性：推荐低估值、成长性强的头部券商，如广发证券、中信证券、华泰证券等。
• 保险板块受益：2季度权益投资收益有望高增，中报业绩有望推动估值修复，推荐中国人寿、中国太保等。

行业动态与投资建议

1. 电子行业

• Meta加大算力投资：计划在2027年将AI算力提升至14GW，推动AI硬件链发展。
• 投资建议：关注半导体设备、国产算力及液冷相关标的，如中芯国际、万通发展、南方泵业等。

2. 食品饮料行业

• 零售新政催化渠道革新：政策推动下，零售行业将加速转型，利好具备强供应链能力的龙头企业。
• 推荐标的：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒等。

3. 煤炭公用行业

• 煤价反弹逻辑：高温与供给收紧推动动力煤和炼焦煤价格修复，建议关注周期与红利双逻辑。
• 推荐标的：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、中国神华等。

4. 化工行业

• 政策支持“十五五”碳达峰行动：化工行业进入高质量发展阶段，供给格局优化，盈利中枢上移。
• 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、荣盛石化、新乡化纤等。

5. 农林牧渔行业

• 猪价上行由供给收缩驱动：二育回补与能繁母猪去化同步进行，关注短期猪价反弹。
• 推荐标的：济川药业、以岭药业、天士力等。

6. 医药行业

• 2026版基药目录发布：创新药与生物制剂纳入目录，提升基层用药可及性。
• 推荐标的：荣昌生物、康诺亚、济川药业、以岭药业、天士力等。

7. 通信行业

• AI算力需求激增：Meta与美光加大算力投入，推动行业进入高增长阶段。
• 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、杰普特、盛科通信、紫光股份等。

关键信息总结

风险提示

• 宏观政策变化：政策超预期变动可能影响市场预期。
• 地缘风险升级：美伊、俄乌等冲突可能对经济和市场产生影响。
• 行业基本面变化：AI产业发展、油价波动、宏观经济下行等风险。
• 信用风险暴露：尾部主体信用风险可能加剧，需谨慎评估。

总结

本周开源证券晨会重点聚焦科技主线调整与再筛选、非银金融板块中报高增、化工行业政策利好及PPI/CPI数据对债市的影响。科技板块在“三高”状态下的短期调整后，仍具备长期吸引力，尤其是国产算力、AI材料、商业航天等方向。非银金融板块，尤其是头部券商和保险，中报业绩有望推动估值修复。同时，煤炭、化工、食品饮料等行业因政策支持与基本面改善，也具备投资机会。整体来看，市场进入新的估值和盈利验证阶段，建议关注具备盈利兑现能力和产业趋势的标的，把握行业周期与成长性双重逻辑。