20231102-山西证券-中国重汽-000951.SZ-23Q3净利润同比高增_重卡龙头稳步增长_5页_406kb

中国重汽（000951SZ）是重卡行业的领先企业。报告维持“买入-A”的投资评级，2023年前三季度业绩表现优异：营业收入同比增长3700%至30764亿元，归母净利润增长8362%至655亿元，Q3单季归母净利润同比增长33674%。销量方面，2023年1-9月重卡市场销售约701万辆，同比增34%；中国重汽集团销售191万辆，同比增52%，市场占有率达27.2%，出口99万辆，同比增长7195%，占行业出口近半。

财务数据显示，2023Q3毛利率为65.6%，环比下滑0.87个百分点，净利率21.2%，环比下滑1.14个百分点，主要受季节性因素和研发费用增加影响。公司预计2023-2025年归母净利润分别为917亿元、1363亿元、1769亿元，同比增长率分别为3292%、+486%、+297%，对应PE分别为189倍、127倍、98倍。

尽管短期盈利能力承压，但公司通过加大研发投入和产品升级，有望提升长期竞争力。主要风险包括行业复苏不及预期和重卡出口不达目标。