20231031-东吴证券-中国重汽-000951.SZ-2023年三季报点评_净利润同比高增_业绩符合预期_3页_438kb

中国重汽（000951）2023年三季报点评总结

一、核心业绩表现

• 净利润同比大幅增长：2023Q3实现归母净利润159亿元，同比增长336.74%，扣非后利润146亿元，同比增长349.37%，业绩符合预期但环比下滑。
• 营收情况：Q3营收1057.7亿元，同比增长4847%，环比下降362%，主要受低基数和行业销量增长拉动。

二、行业与市场分析

• 重卡销量：Q3行业批发销量2182万辆，同比增长52.4%，环比下降11.7%；中国重汽集团批发616万辆，同比增长664.6%，环比下滑10%。
• 出口表现：出口销量715万辆，同比增长84%，环比下降27%；中国重汽集团出口34万辆，同比增长497%，环比基本持平。

三、财务与经营情况

• 毛利率：Q3毛利率65.6%，同比提升0.56个百分点，环比下降0.87个百分点，主要因规模效应减弱。
• 费用率：销售、管理、研发费用率同比分别下降4.3%、1.4%、提升13.4个百分点，环比变动显著，研发费用增长明显。

四、展望与策略

• 短期：面对环比下滑，公司需跨境电商税收政策支持，缓解出口边际压力。
• 长期：持续强化产品竞争力，提升中东、拉美高端市场占有率；聚焦燃气车、大马力等细分市场；优化产品结构，驱动销量增长。

五、投资者观点

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测为90亿、139亿、190亿元，同比增速321%/55%/36%，PE估值持续下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，关注景气度回升及高市占率潜力。
• 风险提示：物流复苏不及预期、海外经济超预期波动。

六、其他指标概览

• 市值：截至2023年10月31日，总市值179.6百万元。
• 行业对比：当前PE估值较同期指数（如沪深300）仍具吸引力。