20210130-开源证券-妙可蓝多-600882.SH-中小盘信息更新_再获蒙牛增持_国产奶酪第一品牌加速崛起_4页_819kb
报告摘要
妙可蓝多（600882.SH）总结
核心内容
妙可蓝多（600882.SH）近期获得内蒙蒙牛增持，进一步巩固其在国产奶酪市场的领先地位。公司作为国产奶酪第一品牌，正加速崛起，其奶酪业务市占率持续提升，奶酪棒单品表现尤为突出，成为市场增长的重要驱动力。
主要观点
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蒙牛增持彰显信心：内蒙蒙牛通过集中竞价增持707.9万股，持股比例提升至8.11%。此前已计划通过非公开发行股份增持，预计增持后持股比例将达26.29%，若行使上翻协议，持股比例可能更高。这一系列动作表明蒙牛对妙可蓝多奶酪业务的未来发展充满信心。
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奶酪棒单品表现亮眼：妙可蓝多凭借对消费者偏好的精准把握及下沉渠道的高效拓展，奶酪棒单品市场份额已超越百吉福、安佳等外资品牌，成为行业第一。预计2020年奶酪棒单品收入规模达14亿元，潜在市场规模有望突破百亿。
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业绩持续增长：公司2020-2022年归母净利润预计分别为65亿元、319亿元和537亿元，EPS分别为0.16元、0.78元和1.31元，PE估值从394.8倍降至47.4倍，显示盈利能力和估值水平持续改善。
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蒙牛支持助力发展：蒙牛作为国内三大乳企之一，将从原材料采购、技术研发、产品生产、渠道网络及企业管理等多个方面为妙可蓝多提供支持，保障其市场份额的持续扩张。
关键信息
股票信息
- 当前股价：62.25元
- 一年最高最低：65.50元 / 16.09元
- 总市值：254.79亿元
- 流通市值：254.47亿元
- 总股本：4.09亿股
- 流通股本：4.09亿股
- 近3个月换手率：113.89%
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.26 | 17.44 | 28.17 | 41.26 | 55.79 |
| 归母净利润 | 1.10 | 1.90 | 6.50 | 31.90 | 53.70 |
| EPS | 0.03 | 0.05 | 0.16 | 0.78 | 1.31 |
| P/E | 2394.5 | 1325.0 | 394.8 | 79.9 | 47.4 |
财务比率
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 24.8 | 42.3 | 61.5 | 46.5 | 35.2 |
| 毛利率(%) | 27.0 | 31.6 | 36.4 | 42.7 | 45.2 |
| 净利率(%) | 0.9 | 1.1 | 2.3 | 7.7 | 9.6 |
| ROE(%) | 0.9 | 1.5 | 5.4 | 21.0 | 26.1 |
| ROIC(%) | -4.6 | 2.3 | 4.0 | 13.6 | 16.6 |
| 资产负债率(%) | 54.7 | 48.2 | 59.5 | 54.8 | 55.0 |
| 净负债比率(%) | 40.5 | 25.7 | 76.7 | 60.9 | 56.7 |
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.7 | 1.0 | 1.2 | 1.3 |
| 每股收益(元) | 0.03 | 0.05 | 0.16 | 0.78 | 1.31 |
| 每股净资产(元) | 2.98 | 3.09 | 3.25 | 4.03 | 5.34 |
风险提示
- 食品安全风险
- 市场竞争加剧
- 产能扩充不达预期
估值与投资建议
- 投资评级：买入（维持）
- 估值逻辑：公司盈利能力和估值水平显著提升，PE估值持续下降，显示市场对其未来增长预期乐观。
- 市场前景：奶酪棒单品具有较大的成长空间，预计潜在市场规模超百亿。
结论
妙可蓝多凭借蒙牛的持续增持与支持，正加速在国产奶酪市场占据领先地位。公司业绩增长显著，盈利预测乐观，估值合理，具备良好的投资前景。
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