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农林牧渔行业2026年中报总结：生猪深亏，蓄势反转

核心内容概览

2026年上半年，农林牧渔行业整体表现低迷，但部分细分领域已显现复苏迹象。报告指出，生猪养殖行业持续亏损，产能去化加速；肉禽板块盈利有所修复；饲料与动保行业短期承压，但未来需求有望随养殖景气度回升；宠物行业虽短期利润承压，但长期成长空间广阔。

主要观点

生猪养殖：行业深亏，产能加速去化

• 猪价持续探底：2026年1-6月猪价持续下跌，4月均价降至9.32元/公斤，为近十年新低，且近期仍在低位震荡。
• 行业亏损加剧：上市公司生猪板块亏损逐季度加深，现金流紧张，资产负债率同比上升13.3%，环比提升2.74ppts。
• 头部企业盈利相对较好：立华股份、牧原股份在26Q2头均亏损方面仍优于行业平均水平，领先幅度达100-200元/头。
• 政策持续约束产能：2026年下半年猪价预计仍低于成本线，但政策推动下产能去化趋势有望持续，2027年猪价景气可期。
• 投资建议：行业基本面已触底，反转预期增强，建议继续关注生猪板块。

肉禽养殖：产业链盈利好转，关注供需边际改善

• 鸡苗销量下滑：2026H1白羽鸡商品代鸡苗销量同比下降6.09%，供给端收缩带动价格上涨。
• 产业链盈利修复：白羽鸡和黄羽鸡产业链盈利较上年同期有所改善。
• 消费旺季支撑价格：下半年进入消费旺季，肉禽价格有望延续修复趋势。
• 投资建议：关注供需边际改善带来的盈利增长机会。

养殖后周期：景气回落，龙头破局成长

饲料行业

• 饲料产量增长放缓：2026H1全国饲料总产量1.69亿吨，同比增长3.9%，增速较2025年有所下降。
• 猪料与禽料拖累增长：猪料和禽料需求疲软，影响整体增长。
• 成本端压力上升：大宗农产品价格企稳上行，鱼粉价格大幅上涨，水产饲料企业盈利承压。
• 展望：饲料需求预计保持增长，关注水产料提价情况。

动保行业

• 业绩承压：2026Q2动保行业受需求低迷、税收政策影响及原料药价格回落共同作用，业绩压力较大。
• 盈利分化明显：板块内部企业盈利表现差异显著。
• 投资建议：关注三条主线：1）业绩改善确定性强的企业；2）布局新赛道，具备成长潜力的企业；3）具备大单品布局的企业。

宠物行业

• 内外销承压：2026H1宠物行业出口受汇率升值、原料成本上升及关税影响，利润承压；国内市场竞争依然激烈。
• 行业底部已过：短期利润承压，但长期成长空间广阔。
• 投资建议：建议逢低布局，关注行业复苏趋势。

关键信息

• 猪价趋势：2026H1猪价持续下跌，预计2026H2仍将低位震荡，2027年有望反转。
• 肉禽表现：白羽鸡和黄羽鸡产业链盈利修复，下半年价格有望回升。
• 饲料与动保：短期承压，但未来需求有望随养殖景气度修复。
• 宠物行业：短期受出口与竞争影响，长期成长可期。
• 风险提示：猪价不达预期、动物疫病爆发、食品安全问题、自然灾害、粮食价格波动、地缘政治风险、市场竞争加剧等。

投资建议总结

• 生猪板块：行业基本面已触底，反转预期增强，建议继续关注。
• 肉禽板块：盈利修复，关注供需改善带来的增长机会。
• 饲料与动保：短期承压，但未来需求有望回升，建议关注具备成长潜力的企业。
• 宠物板块：短期利润承压，长期成长空间广阔，建议逢低布局。

作者信息

• 彭家乐：农林牧渔行业联席首席分析师
• 施杨：农林牧渔分析师
• 盛夏：农林牧渔和食品饮料行业首席分析师