20210822-太平洋-纳微科技-688690.SH-大分子相关填料快速放量_产品线持续升级_5页_951kb

纳微科技 (688690) 总结

核心内容

纳微科技是一家专注于色谱填料和层析介质等生物分离材料研发与生产的高科技企业，主要服务于医疗保健、制药及生物科技领域。公司凭借在底层微球制备技术上的领先优势，不断拓展产品线并提升产品性能，推动在生物制药行业的广泛应用。当前目标价为130元，较昨日收盘价94.07元有较大上涨空间。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年上半年实现收入1.66亿元，同比增长111.64%；归母净利润6,505.65万元，同比增长172.79%；扣非后归母净利润6,047.88万元，同比增长203.80%。二季度收入和净利润均保持快速增长，显示公司业务持续扩张。
• 大分子药物相关产品放量：大分子药物分离纯化用亲和层析介质和离子交换层析介质收入大幅增长，21H1合计收入0.90亿元，同比增长237.73%；Q2合计收入0.61亿元，同比增长168.45%。
• 产品线丰富与技术突破：公司持续推进产品升级，开发出高性能反相硅胶色谱填料、混合模式离子交换层析介质、高载量ProteinA亲和层析介质等产品，实现与进口产品的性能对标，并缩短供货周期。此外，公司还完成造影剂全系列产品工艺开发，鱼油和CBD项目取得工艺突破，部分多肽项目实现进口替代。
• 客户结构优化：上半年客户群持续扩大，客户结构向商业化阶段演进，生产或III期临床阶段项目的填料收入达0.7亿元。
• 盈利能力提升：上半年公司毛利率为80.40%，净利率达39.45%，盈利能力显著增强。费用端受益于规模效应，期间费用率同比下降13.88个百分点至35.73%。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年收入分别为3.48亿元、5.38亿元、8.11亿元，归母净利润分别为1.41亿元、2.29亿元、3.62亿元。对应2021年PE为266倍，2022年PE为164倍，2023年PE为104倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 订单量不及预期
• 新产品开发不及预期
• 价格降幅超预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场整体5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场整体-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场整体5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

公司背景与研究报告

• 研究报告：《自研突破高壁垒“色谱芯”技术，国产色谱填料新星扬帆起航》（2021/07/19）
• 证券分析师：
  • 盛丽华：电话021-58502206，邮箱shenglh@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520070003
  • 陈灿：电话021-58502206，邮箱chencan@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520110001

重要声明

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