深度报告-2026-03-25-浙商证券-锂电池行业深度报告_供需反转_格局改善_量价齐升_36页_8mb

锂电池行业深度报告总结

核心观点

• 供需反转：当前锂电池行业已出现供需反转，产业链整体稼动率提升，竞争格局逐步改善。
• 量价齐升：随着需求端增长和供给端产能出清，电池、隔膜、六氟磷酸锂等环节价格有望回升。
• 行业评级：整体行业评级为“看好”。

主要观点与关键信息

需求端分析

1. 动力电池：

   • 2025年全球动力电池出货量预计达1495GWh，同比增长42.2%。
   • 中国动力电池出货量预计达1100GWh，占全球约73.6%。
   • 商用车渗透率与单车带电量提升，将推动动力电池需求增长。

2. 储能电池：

   • 2025年全球储能电池出货量预计达652GWh，同比增长76.2%。
   • 中国储能电池出货量预计达615GWh，占全球约94.4%。
   • 储能需求增长主要来自电源侧配储、电网侧独立储能、用户侧工商业储能。

3. 未来趋势：

   • 预计2026-2027年全球锂电池出货量将分别达到2800GWh和3500GWh，年增长率分别为25%和22%。
   • 新能源车电动化率持续增长，2025年全球新能源车销量预计达2289万辆，渗透率提升至23%。
   • 欧洲新能源车渗透率最高，美国受政策影响，增长放缓。

供给端分析

1. 产能出清：

   • 中上游环节扩产较为谨慎，产能利用率不断提升。
   • 2025年电池、隔膜、六氟磷酸锂等环节产能利用率均处于较高水平。

2. 竞争格局：

   • 头部企业市场份额持续集中，2025年CR4达72.5%。
   • 随着产能出清，材料环节有望修复利润，实现业绩反转。

3. 未来趋势：

   • 2026年全球锂资源产能预计达255-260万吨，实际供应量约为217万吨。
   • 储能需求带动价格回升，预计2026年碳酸锂价格将超过10万元/吨。
   • 六氟磷酸锂行业CR11超过90%，头部企业满产运行。

推荐关注环节及标的

推荐环节

1. 电池：

   • 动力与储能需求双增长，景气度延续。
   • 建议关注：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、中创新航、瑞浦兰钧等。

2. 隔膜：

   • 供需反转，价格回升。
   • 建议关注：恩捷股份、佛塑科技、星源材质等。

3. 碳酸锂：

   • 供需紧平衡，价格存在分歧。
   • 建议关注：赣锋锂业、中矿资源等。

4. 六氟磷酸锂：

   • 头部企业满产，价格上涨。
   • 建议关注：天赐材料、多氟多、华盛锂电等。

核心指标与趋势

• 产能利用率：隔膜、六氟磷酸锂、碳酸锂等环节产能利用率持续提升。
• 价格走势：隔膜、六氟磷酸锂等材料价格在2026年Q1出现环比上涨。
• 需求增长：动力电池与储能电池需求预计将持续增长，2026-2027年全球锂电池出货量将分别达到2800GWh和3500GWh。

风险提示

1. 宏观经济与市场波动风险：全球经济增长放缓可能影响锂电池行业需求。
2. 新产品与新技术开发风险：技术迭代可能对市场竞争力和盈利能力造成影响。
3. 原材料价格波动及供应风险：锂、镍、钴等原材料价格波动可能影响成本和利润。
4. 行业竞争加剧风险：若产能增长快于需求，可能导致价格竞争，影响企业盈利。

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

附注

• 本报告由浙商证券股份有限公司发布，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身情况做出投资决策。