20220115-光大证券-原油周报第234期_疫情冲击有限市场信心恢复_中石油业绩创七年新高_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油价格持续上涨，主要受到疫情冲击有限和美元指数超预期走弱的双重影响，布伦特和WTI原油期货价格分别收于87.09美元/桶和83.82美元/桶。市场对OPEC+和美国增产的担忧仍在，但短期供给紧张有所缓解，叠加EIA上调2022年全球原油需求预期，整体供需格局改善，推动油价上涨。

主要观点

• 国际油价上涨：疫情担忧缓解和美元走弱成为油价上涨的主要驱动力，国际油价突破80美元/桶。
• 供给端动态：利比亚原油产量恢复至96.3万桶/日，哈萨克斯坦最大油田正常运营，短期供给紧张缓解。然而，北美寒冷天气影响运输，且产油国面临低资本开支问题，产能扩充仍面临挑战。
• 需求端预期：EIA预计2022年全球原油需求将增至100.52百万桶/天，各国对奥密克戎毒株的防控措施放松，市场信心恢复。
• 中石油业绩亮眼：中石油2021年预计实现归母净利润900-940亿元，同比增长374%-395%，创七年新高。公司油气业务稳步推进，实现量价齐升和降本增效。
• 中国海洋能源发展：中海油能源经济研究院指出，2021年中国海洋原油产量增量超过全国增量的80%，2022年产量预计继续增长，海洋能源将成为我国能源增长的新亮点。

关键信息

供给端

• 美国石油钻井机数量：本周美国石油活跃钻井数增加11座，为492座；油气钻机总数增加13座，为601座。
• 美国原油库存：美国原油库存量为4.133亿桶，较前一周减少455万桶；汽油库存增加796万桶，馏分油库存增加253万桶。
• OPEC产量：2021年11月OPEC总产量为2771.7万桶/日，较上月增加28.5万桶/日。其中，沙特产量增长10.1万桶/日，伊拉克增长9.1万桶/日，伊朗减少0.9万桶/日，委内瑞拉和利比亚分别增加1.5万桶/日和减少1.5万桶/日。

需求端

• 全球石油需求：EIA预计2022年全球原油需求增长至100.52百万桶/天，2021年全球原油需求增长预期为1.3百万桶/天。
• 中国原油进口：中国原油进口量持续增长，具体数据见图23。

石油化工产品价格波动

• 价格上涨产品：石脑油、丙烯、丁二烯价格上涨。
• 价格下跌产品：乙烯、纯苯价格下跌。
• 价差变化：石脑油、PDH、MTO价差下跌。

投资建议

• 关注板块：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 化工白马股：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

• 地缘政治风险：OPEC+和美国增产预期可能对市场造成影响。
• 疫情扩散风险：奥密克戎毒株的进一步扩散可能影响全球原油需求。
• 美国产量增速过快：若美国原油产量增长过快，可能对国际油价形成下行压力。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图9：中国原油期货主力合约成交量（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

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