20250126-国泰期货-烧碱_上涨驱动未终结_PVC_趋势仍偏弱_42页_2mb

烧碱与PVC市场分析总结

烧碱：上涨驱动未终结

• 主要观点：受华南套利、出口支撑及氧化铝企业补库需求推动，烧碱现货持续上涨，企业去库加速。短期驱动包括魏桥备货、华南供应紧缺及出口报价支撑（452美元/干吨）。供需矛盾预计延续至3月中下旬。
• 乐观预期：2025年氧化铝产能扩张（新增1230万吨）推动烧碱需求，非氧化铝下游如纸浆、粘胶等产能扩张带来持续需求。供过于求压力缓解，价格弹性仍有支撑。
• 风险因素：若进口烧碱增加或氧化铝产能投放不及预期，可能引发过剩压力。关注3月中旬检修及出口政策变化。
• 策略建议：中长期关注09/10合约，在3月中下旬前上涨驱动未反转前谨慎。

PVC：趋势偏弱，多空格局延续

• 主要观点：2025年PVC供需格局偏弱，短期高产量和库存压力难以缓解，期货合约仓单注销前空头压力大。
• 核心因素：冬季检修量偏低导致供应充足；内需复苏缓慢，地产政策虽有刺激但需时日；出口竞争加剧，印度反倾销及BIS认证限制出口空间。
• 策略建议：短期趋势偏弱，推荐单边空头头寸，可关注跨品种套利（如作为空配）。中长期需等待需求改善信号。