20260318-国信证券-传媒行业3月投资策略_持续看好AI应用与IP潮玩_把握游戏板块底部反弹机会_32页_3mb

传媒行业3月投资策略总结

核心内容

• 行业表现：2026年2月传媒板块（申万传媒指数）下跌4.95%，跑输沪深300指数5.05个百分点，在申万一级行业中排名第31位。当前TTM-PE为48.6x，处于过去5年94.6%分位数。
• 投资评级：维持“优于大市”评级。
• 重点机会：持续看好AI应用与IP潮玩，把握游戏板块底部反弹机会。

主要观点

1. AI应用：

   • AI正在从生成内容向自主执行任务发展，OpenClaw作为新一代AI Agent引领行业趋势。
   • a16z发布的全球AI消费级应用百强榜中，ChatGPT居首，用户多租户行为普遍。
   • Anthropic发布Claude for Excel与Claude for PowerPoint，实现跨文件上下文共享，推动AI在办公场景中的应用。
   • 爱诗科技推出实时世界模型PixVerse R1，实现AI视频技术从“单向观看”到“实时响应”的质变，Token消耗量显著提升。

2. 游戏行业：

   • 2026年1-2月累计发放游戏版号334个，同比增长34.1%，版号发放节奏持续。
   • 1月中国游戏市场实际销售收入325亿元，同比增长4.5%；移动端收入226亿元，同比下降1.5%。
   • 3月预计有12款新游上线，其中腾讯《洛克王国：世界》作为国民级IP续作，预约量接近5000万，值得关注。
   • 推荐关注具备AI产品落地能力的游戏公司，如巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等。

3. 影视行业：

   • 春节档票房表现平淡，总票房77.93亿元，同比下降51.6%，主要由于新片供应不足。
   • 《飞驰人生3》以26.26亿元分账票房领跑春节档，贡献总票房的50.8%。
   • 漫剧与AI真人漫热度高涨，头部漫剧播放量达2亿次以上，AI真人漫表现突出。

4. 综艺市场：

   • 爱优腾芒在综艺市场中占据领先地位，爱奇艺《宇宙闪烁请注意》市占率8.60%，芒果《快乐老友·有风季》市占率6.22%。
   • 网综市场中，芒果、腾讯、优酷、爱奇艺分别占据3/4/2/2个席位。

关键信息

个股表现

• 涨幅居前：中信出版（+56%）、友车科技（+35%）、风语筑（+28%）、掌阅科技（+22%）、捷成股份（+18%）。
• 跌幅居前：天地在线（-26%）、易点天下（-21%）、因赛集团（-21%）、蓝色光标（-21%）、福石控股（-17%）。

游戏市场

• 版号发放：2026年1-2月累计发放334个游戏版号，同比增长34.1%。
• 海外市场：1月自主研发游戏海外市场收入20.77亿美元，同比增长24.0%。点点互动位列出海收入榜第一。
• 新游预期：3月预计有12款新游上线，其中《洛克王国：世界》作为重点推荐产品。

影视市场

• 票房表现：2月总票房77.93亿元，同比下降51.6%；平均票价46.1元，同比上涨7.3元。
• 头部影片：《飞驰人生3》以26.26亿元分账票房领跑，贡献总票房的50.8%。

综艺市场

• 市占率：爱奇艺《宇宙闪烁请注意》市占率8.60%，芒果《快乐老友·有风季》市占率6.22%，优酷《周五晚高疯》市占率4.75%。
• 网综表现：前十综艺中，芒果、腾讯、优酷、爱奇艺分别占据3/4/2/2个席位。

AI应用

• OpenClaw：登顶GitHub，具备自动化执行能力，推动AI Agent发展。
• Claude Opus 4.6：Anthropic推出，支持1M token上下文、复杂任务规划、并行子任务执行。
• Claude for Excel & PowerPoint：实现跨文件上下文共享，提升办公效率。
• 爱诗科技：完成C轮融资，推出PixVerse R1实时世界模型，用户突破1亿。

重点推荐组合

• 2月投资组合：巨人网络、恺英网络、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线。
• 3月投资组合：巨人网络、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维、汇量科技。

风险提示

• 业绩低于预期
• 技术进步低于预期
• 监管政策风险
• 商誉减值风险
• 经营管理风险

投资建议

• AI应用端：看好OpenClaw、Claude等AI工具的商业化落地，关注昆仑万维、哔哩哔哩等平台公司。
• IP潮玩：推荐泡泡玛特，其IP运营能力强劲，海外拓展空间广阔。
• 游戏板块：把握底部布局机会，推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等具备AI产品落地能力的标的。

重点公司分析

恺英网络（002517.SZ）

• 业绩增长：2025年上半年收入增长204.4%，利润增长397%。
• 产品矩阵：涵盖复古情怀与创新精品，海外业务增速显著。
• AI布局：自研“织梦”大模型，推出AI工业化管线“SOON”，推动游戏开发流程自动化。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为120.2/170.5/208.9亿元，当前PE为27.3/19.3/15.7x。

泡泡玛特（09992.HK）

• IP表现：THE MONSTERS等成熟IP收入增长显著，新IP如星星人表现突出。
• 海外拓展：2025年上半年海外收入55.9亿元，同比增长439.6%，计划新增60家门店。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为120.2/170.5/208.9亿元，当前PE为27.3/19.3/15.7x。

投资评级标准

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”。
• 行业投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”。
• 基准：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准。

声明与承诺

• 报告数据来源合规，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正。
• 作者未就报告内容直接或间接收取报酬，确保独立性。
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