货币政策与流动性观察：资金利率有所抬头-240618-国信证券-14页_1mb

国信证券宏观流动性分析：资金利率有所抬头

摘要：

• 货币政策力度指数下降：上周国信货币政策力度指数环比边际下降0.001至101.14，其中价格指标下降贡献10.3%，数量指标上升仅贡献-3%，表明流动性整体偏紧。
• 资金利率小幅上升：短期利率如R001、DR001分别上升16、23BP，7天回购利率与政策利率偏离度环比回升，显示市场资金需求有所增加。
• 央行流动性操作：上周央行净投放流动性-20亿元，7天逆回购净投放-20亿元，本周到期80亿元，整体流动性维持均衡略偏紧状态。
• 外部环境变化：美联储降息预期上升，但国内整体流动性分层仍存，非银机构流动性相对充裕。
• 债券市场：政府债融资激增至36840亿元，而同业存单净融资大幅减少5721亿元，需关注后续到期规模。
• 汇率：美元指数上行0.59%，人民币稳定在7.26-7.27区间。
• 风险提示：需求不及预期、海外衰退风险上升。