巴黎银行-中国-宏观策略-从中国看与美国的贸易休战-20181203-10页_1mb

中国对中美贸易缓和的看法总结

核心内容

2018年12月1日，美国总统特朗普与国家主席习近平在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的G20峰会期间举行会谈，达成了一项积极的贸易休战协议。该协议旨在缓解全球贸易紧张局势，提升市场信心，并为中美未来的结构性改革谈判铺平道路。

主要观点

• 贸易缓和的积极影响：会谈结果有助于缓解市场对中美贸易冲突升级的担忧，提升全球市场信心。
• 90天内达成协议的挑战与可能性：尽管90天内解决结构性问题是一个巨大的挑战，但双方表现出更高的合作意愿，达成协议的可能性增加。
• 结构性改革的推进：中国在第四次全国代表大会上可能提出更激进的市场导向改革和开放政策，以回应美国的贸易诉求。
• 出口与经济增长的前景：短期内，出口增长仍会受到关税影响，但若达成协议，出口增长有望在下半年反弹。
• 资本市场的反应：短期市场情绪将有所改善，但长期仍需关注政策改革的进展及中美谈判结果。

关键信息

双方达成的协议内容

• 关税暂缓：特朗普同意暂停对价值2000亿美元中国商品加征关税的计划，原定于2019年1月提高至25%。
• 恢复结构性谈判：双方同意在接下来的90天内恢复关于技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、网络入侵与盗窃、服务业和农业等结构性问题的谈判。
• 增加美国产品进口：中国承诺大幅增加对美国农产品、能源和工业产品的进口，以缩小贸易逆差。
• 支持美国对朝政策：中国表示愿意与美国合作，推动朝鲜半岛无核化。

未提及的重要议题

• “中国制造2025”计划：未被提及，表明该议题可能仍需进一步讨论。
• 国有企业垄断与民营经济：双方未明确提及，但中国内部对此存在担忧，认为应推动公平竞争环境。
• 中美关系的长期方向：双方强调合作与相互尊重，认为中美关系需朝着更具建设性的方向发展。

市场影响分析

• 股市反应：短期市场情绪将有所改善，但长期仍需关注结构性改革的可行性及政策执行力度。
• 人民币汇率：贸易缓和将对人民币提供支撑，但短期内人民币升值受限，难以突破7.0关口。
• 利率趋势：市场风险偏好上升，可能推动短期利率上升，特别是在2019年上半年。
• 经济增长预期：尽管短期出口受到关税影响，但若达成协议，出口增长有望回升，且中国仍维持2019年GDP增长6.2%的预测。

长期结构性改革展望

• 改革方向：中国将推动更具竞争力的市场改革，包括国有企业与民营企业之间的竞争中性原则，以及负面清单制度。
• 政策同步：中国计划在第四次全国代表大会上发布更具力度的改革蓝图，以配合中美90天的贸易谈判窗口。
• 经济模式转型：中国致力于通过创新和知识产权保护来推动经济模式升级，同时提升国内市场的开放程度。

中国面临的挑战

• 出口压力：2019年第一季度出口可能因关税影响而承压。
• 全球经济增长放缓：中国需应对全球经济放缓的外部环境。
• 内部改革阻力：尽管有积极信号，但内部改革仍面临执行难度和利益协调问题。

市场策略建议

• 股市投资：短期市场情绪改善，但需关注政策改革进展，建议采用长/短策略以降低市场波动风险。
• 人民币投资：人民币将受益于贸易缓和，但升值空间有限，需关注央行态度。
• 利率预期：短期利率可能上升，投资者应关注政策变化及市场流动性状况。

重要免责声明

本报告由BNP Paribas集团的战略与经济团队撰写，不构成独立研究，可能受利益冲突影响。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性。投资者应谨慎对待，结合自身情况及专业意见进行独立评估。