20180506-广发证券-风格量化分析周报_资金加速布局蓝筹_盈利风格表现突出_22页_1mb

资金加速布局蓝筹，盈利风格表现突出

核心内容回顾

2018年5月6日发布的《风格量化分析周报》指出，A股市场风格在一季度中小盘占优，但随着“入摩”倒计时及财报披露完毕，市场风格逐步回归理性，二季度应关注高盈利、低估值的蓝筹股。报告通过量化分析，从多个角度探讨了市场风格的变化趋势，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 上周A股仅交易3天，中小盘整体占优，中小板指上涨1.87%，中证200指数上涨1.1%，申万中盘指数上涨0.91%，创业板综指仅上涨0.2%，而上证50下跌0.27%。
• 海外资金（QFII、沪深股通）加速北上布局，其中蓝筹股流入比率显著上升。
• 随着年报披露完成，绩优蓝筹股优势明显，建议继续布局价值投资风格。

2. 量化风格展望

(1) 日历效应看风格

• 一季度小盘股表现强势，但缺乏基本面支撑，二季度市场将回归理性，建议规避中小创，关注年报盈利较佳的个股。
• 历史数据显示，一季度“春季躁动”中，小盘及超跌反转风格表现突出；二季度市场趋于理性，盈利与价值风格显著。
• 三季度各类风格表现良好；四季度蓝筹股再次成为市场主流。

(2) 资金流向看风格

• 上周资金显著流向蓝筹股，创业板则显著流出。
• 沪深300资金流入比率最高，北上资金同样偏好沪深300。
• 融资余额方面，中证200指数下降比率最大。

(3) 盈利预测看风格

• 一季度中小创行情缺乏基本面支撑，仅为反弹而非拐点。
• 财报披露完毕后，建议关注绩优股的投资机会。

(4) 估值角度看风格

• 上证50及沪深300等大盘蓝筹估值中枢上升，短期拉升空间有限。
• 创业板PE一度处于历史15%分位，但修复空间有限，目前约18.2%分位。
• 中证200及中证500PE分别处于6.8%和10.7%分位，中长期配置性价比相对较高。

(5) 宏观事件看风格

• 触发宏观事件包括：GDP同比突破连续4个季度不涨、全市场PB突破9个月布林带下界等。
• 综合宏观事件结果，5月份推荐配置高盈利及短期股价反转风格。

关键信息

• 市场风格变化：一季度中小盘占优，二季度市场风格回归价值与盈利驱动。
• 资金流向：海外资金加速布局蓝筹，融资余额下降，尤其是中证200指数。
• 估值水平：大盘蓝筹估值仍具优势，但短期拉升空间有限；中小创估值修复空间有限，中盘蓝筹更具配置价值。
• 盈利预测：中小创盈利预期未改善，建议关注年报表现优异的蓝筹股。
• 策略推荐：推荐“绩优蓝筹风格趋势策略”，基于沪深300成分股构建，注重市值和盈利因子，表现稳健。

风险提示

• 报告基于历史数据统计、建模和测算，市场波动可能影响策略有效性。
• 投资建议需结合个人风险承受能力，不应作为具体投资决策依据。

投资策略表现

• 自2017年以来，该策略获得22.6%的超额年化收益，信息比3.0，胜率75%，最大回撤2.7%。
• 5月份累计超额收益为-0.97%，但整体仍具备长期配置价值。

分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 证书编号：S0260513070004

联系方式

• 客服邮箱：sqsg@gf.com.cn
• 电话：020-87577060

图表与数据来源

• 图表涵盖市场表现、风格因子IC、资金流向、估值分位、盈利预测及宏观事件触发分析。
• 数据来源：广发证券发展研究中心，Wind。

结论

综上所述，当前市场风格已从一季度的中小盘躁动转向二季度的价值与盈利驱动，建议投资者关注高盈利、低估值的蓝筹股，尤其是沪深300成分股中的绩优标的。短期风格虽有波动，但长期来看，价值投资风格仍具吸引力。