国内和海外高频数据追踪：保供政策下煤库大幅上行，美元指数大幅上行-20211121-兴业证券-49页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为兴证固收团队于2021年11月21日发布的利率研究周报，主要分析了国内和海外近期的高频经济数据与市场动态，涵盖中观行业数据、商品价格走势、资本市场表现、疫情发展及政策影响等多个方面。

国内中观行业数据追踪

煤炭市场

• 煤炭库存大幅上行：上周主流港口煤炭库存上涨8.34%，表明保供稳价政策效果显著。
• 煤炭价格回落：动力煤现货价格小幅下行约0.19%，动力煤期货价格下跌约3.90%，焦炭现货价格下跌约10.85%，焦炭期货价格下跌约7.81%。
• 冬季用煤预期：需警惕冬季用煤高峰对煤炭价格的边际推升影响。

钢铁市场

• 螺纹钢价格与库存：螺纹钢现货价格小幅下行约2.69%，库存大幅下行约3.38%，处于季节性去库周期后期。
• 铁矿石价格：铁矿石现货价格下跌约7.43%，期货价格下跌约4.97%。
• 高炉开工率：全国高炉开工率为48.62%，小幅下行约0.66%，明显低于季节性水平，反映“双碳”政策对高碳行业产能的压制。

其他大宗商品

• 铜价：铜价小幅上行约0.55%，金铜比上行约2.41%。
• 铝、锌价：铝价小幅下行约0.57%，锌价下跌约1.62%。
• 化工品价格：价格走势分化，PVC、甲醇和燃料油价格上行，LLDPE、聚丙烯等价格下跌。
• 水泥价格：全国水泥价格小幅下行约1.6%，但仍高于季节性水平，部分区域如河南水泥价格上行，重庆、上海等地则下跌。
• 汽车市场：零售量小幅上行，批发量环比改善，反映芯片产能逐步释放。
• 房地产市场：
  • 30城商品房成交面积小幅上行14.88%，但整体仍偏弱。
  • 百城成交土地面积大幅下行约32.70%，房企拿地意愿和能力减弱，受融资环境恶化影响。
  • 10月百强房企销售面积持续回落，弱于季节性水平。

海外市场跟踪

资本市场表现

• 美元指数上涨：上涨1.00%至96.07。
• 黄金价格下跌：COMEX黄金期货价格下跌1.12%至1846.80美元/盎司。
• 主要股指上涨：标普500指数上涨0.32%，其他如日经225、DAX、CAC40等主要股指也出现上涨。
• 美债收益率：10年美债收益率下跌4bp至1.54%，其中通胀预期下跌8bp至2.65%，实际利率上涨4bp至-1.11%。
• VIX指数：上涨至17.91%，显示市场波动率有所上升。

疫情与疫苗接种

• 美国疫情：新增新冠死亡人数持续下行，但部分州疫情反弹形势仍不稳定。
• 欧洲疫情：主要地区疫情出现反弹，德国尤为明显；东南亚疫情总体稳定，但越南出现较大幅反弹。
• 疫苗接种：美国每百人接种量达132剂，英国达161剂，欧洲疫苗接种率继续上升。

美国经济数据

• 商品零售额：10月美国商品零售额超预期，显示内需强劲，推升通胀预期。
• 失业率：10月美国失业率小幅下降至4.6%。
• 非农就业数据：9月新增非农就业人数为19.4万，远低于预期。
• 房地产市场：
  • 9月新屋销售和成屋销售均小幅上涨，但已开工新建私人住宅数量下跌。
  • 美国20个大中城市房价指数持续走高，显示房价仍处高位。

主要观点与关键信息

国内

• 煤炭市场：保供政策效果显著，库存回升，但需关注冬季用煤需求对价格的影响。
• 房地产市场：房企拿地意愿和能力下降，土地成交偏弱，销售面积回落，市场整体偏弱。
• 钢铁市场：价格与库存双降，反映需求疲软与政策压制。
• 商品价格：整体下跌，但部分商品如PVC、甲醇价格上行，显示市场分化。
• 汽车市场：销售端平淡，批发端改善，反映供应链逐步恢复。
• 水泥市场：价格仍高于季节性水平，未来或向季节性回归。

海外

• 美元指数上涨：显示美元走强，可能对非美资产形成压力。
• 黄金价格下跌：通胀预期下降，实际利率上升，黄金吸引力减弱。
• 美债收益率：10年美债收益率下行，通胀预期下降，实际利率上升。
• 疫情与经济：美国疫情有所控制，欧洲疫情反弹，但疫苗接种率持续上升。
• 经济数据：美国内需强劲，商品零售额超预期，但就业数据偏弱，显示经济复苏不均衡。
• 房地产市场：房价持续走高，但销售数据偏弱，反映市场结构性分化。

风险提示

• 本土疫情发展超预期：可能对消费和经济复苏造成影响。
• 宏观调控和货币政策超预期：可能影响市场走势。
• 宽信用幅度超预期：可能对大宗商品价格产生影响。

投资评级说明

• 报告中的投资建议基于12个月内相对相关证券市场代表性指数的涨跌幅，分为股票评级和行业评级，分别有买入、审慎增持、中性、减持和推荐、中性、回避等分类。

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