20260526-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb

报告摘要

能源化工日报总结（2026-05-26）

核心内容概述

本日报主要分析了原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、聚乙烯、聚丙烯、聚酯（PX、PTA、乙二醇）、燃料油、沥青等能源化工品种的市场行情及策略观点，结合地缘政治、供需关系、成本变化等多方面因素进行综合判断。

原油

行情资讯

INE 主力原油期货：收跌 42.70 元/桶，跌幅 6.56%，报 607.90 元/桶。

策略观点

建议开始配置原油偏空头策略。
红海地区地缘风险较高，预计利比亚年中增产后，关注南北非同油种价差（Platts）及 Es Sider-Bonny/Girassol 南北价差。
高硫重油估值已见顶，建议做空高硫燃油裂解价差。
INE-WTI 跨区价差已完全定价，建议做空。

甲醇

行情资讯

主力合约：变动 -93 元/吨，报 2844 元/吨。

策略观点

当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需矛盾不明显，建议单边观望。
MTO 开工率进入传统低迷期，建议逢高止盈。
建议平仓前期看跌期权，对冲方面继续持有 NR 空 RU2609 多头。

尿素

行情资讯

山东现货：变动 0 元/吨，报 1847 元/吨。
区域现货：山东、河北、湖北、东北无变动，河南跌 20 元/吨，江苏涨 10 元/吨，山西无变动。

策略观点

二季度开工高位预期强，但国内供需双旺下矛盾不突出。
配额问题边际影响较大，价格较高，需求利多不明显，建议逢高空配。
若尿素替代性估值达到极致，可能引发复合肥企业调整配方，带来短期需求支撑。

橡胶

行情资讯

RU：今日微涨，但预期后期下跌。
NR：现货价格下跌，基差走强。
丁二烯：原料跌幅远大于橡胶，预计橡胶补跌。

策略观点

市场波动较大，建议灵活应对，短线交易，设置止损。
RU 和 NR 预期中性偏弱。
前期建议的 RU、NR、丁二烯橡胶看跌期权可逐步平仓。
建议对冲：买 NR 主力空 RU2609。

行业分析

山东轮胎企业：全钢胎开工负荷 65.75%，环比下降 1.33%，同比上升 0.81%。
半钢胎开工负荷：73.40%，环比下降 2.06%，同比下降 4.45%。
库存：全钢和半钢轮胎库存上升，压制开工率。
天然橡胶社会库存：131.6 万吨，环比下降 1.1 万吨；深色胶 90.6 万吨，环比下降 1%；浅色胶 41 万吨，环比下降 0.4%。

PVC

行情资讯

主力合约：上涨 68 元/吨，涨跌幅 +1.40%，报 4846.00 元/吨。

策略观点

企业综合利润回落至中性水平。
短期产量下降，存在乙烯制被动减产和季节性检修预期。
海外因原料问题存在减产预期，或需国内装置补充缺口。
短期预期筑底，跟随原油与煤炭突发状况波动。

纯苯 & 苯乙烯

行情资讯

纯苯现货：下跌 140 元/吨，报 8225 元/吨；期货下跌 140 元/吨，报 8100 元/吨；基差扩大 54 元/吨。
苯乙烯现货：无变动，报 9700 元/吨；期货下跌 104 元/吨，报 9284 元/吨；基差走强 104 元/吨。

策略观点

纯苯期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯期货下跌，基差走强。
纯苯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小。
苯乙烯港口库存持续去库，需求端开工率震荡下降。
建议空仓观望，地缘影响较大。

聚乙烯 & 聚丙烯

聚乙烯

主力合约：下跌 85 元/吨，报 7927 元/吨。
现货：下跌 50 元/吨，报 8265 元/吨。
基差：走强 35 元/吨。
上游开工：78.73%，环比上涨 0.80%。
库存：生产企业去库 3.03 万吨，贸易商去库 0.15 万吨。
下游开工：36.88%，环比下降 0.67%。
LL9-1 价差：扩大 9 元/吨，报 179 元/吨。

策略观点

建议逢高做缩 LL9-1 价差。
阿联酋退出 OPEC+，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡。
供应端仅巴斯夫装置投产，煤制库存大幅去化，价格支撑回归。
需求端季节性淡季，地缘冲突主导盘面。

聚丙烯

主力合约：下跌 98 元/吨，报 8792 元/吨。
现货：无变动，报 9850 元/吨。
基差：走强 98 元/吨。
上游开工：64.63%，环比上涨 0.44%。
库存：生产企业去库 3.09 万吨，贸易商去库 0.305 万吨，港口去库 0.32 万吨。
下游开工：48.16%，环比下降 0.59%。
LL-PP 价差：-865 元/吨，扩大 13 元/吨。
PP9-1 价差：661 元/吨，缩小 2 元/吨。

策略观点

期货价格下跌，短期地缘冲突主导。
长期矛盾转向成本端，预计投产错配影响较大。
建议逢高做缩价差，关注后续地缘局势变化。

聚酯

PX

主力合约：下跌 402 元/吨，跌幅 -4.51%，报 8510 元/吨。
石脑油裂差：变动 13.71 美元/吨，报 -30.88 美元/吨。

策略观点

PX 负荷预期进一步下降，下游 PTA 同样预期降负去库。
产业链整体负荷中枢下降，进入去库周期。
中东地缘持续发酵，东北亚炼厂负荷可能进一步下降。
估值中性，库存下降，后续估值预期上升但空间较小，短期波动大。

PTA

主力合约：下跌 228 元/吨，跌幅 -3.67%，报 5984 元/吨。
加工费：变动 18.56 元/吨，报 401.44 元/吨。

策略观点

检修较多，PTA 转为大幅去库格局，加工费有较强支撑。
PXN 在地缘影响下仍有上升空间，但短期波动较大。

乙二醇

EG 主力合约：下跌 96 元/吨，跌幅 -2.11%，报 4550 元/吨。
乙烯价格：无变动，报 1171 美元/吨。
榆林坑口烟煤末价格：下跌 5 元/吨，报 645 元/吨。

策略观点

国外装置检修量上升，国内进入检修季。
中东原油短缺导致进口预期下降，港口库存预期大幅去库。
估值处于油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，进口萎缩预期存在。
但需注意短期波动风险。

燃料油

高硫燃料油

现货价格：下跌趋势，5月26日为 350 美元/吨。
裂解价差：走弱，5月26日为 -260 元/吨。

低硫燃料油

现货价格：波动较大，5月26日为 400 美元/吨。
裂解价差：部分时间走强，5月26日为 0 元/吨。

策略观点

高硫燃油裂解价差走弱，建议做空。
低硫燃油裂解价差短期波动，建议观望。

沥青

市场价 & 主力合约

SHFE 石油沥青：主力合约价格波动，5月26日为 4500 元/吨。
山东重交沥青：市场价为 4300 元/吨。

策略观点

建议空仓观望，地缘冲突主导盘面。
沥青库存持续去库，基差走强。

库存 & 毛利

沥青库存：2026年5月26日为 98000 吨，环比上涨。
厂内库存：数据未提供，但整体库存趋势向好。
社会库存：5月26日为 62 万吨，环比下降。

数据图表说明

图 1-26 提供了 WTI、Brent、动力煤、LNG、燃料油、沥青等品种的价格走势、库存、价差、基差等关键指标。
数据来源包括 WIND、钢联、五矿期货研究中心等。

总结

整体来看，2026年5月26日能源化工市场受地缘政治影响较大，原油、燃料油、沥青等品种价格波动显著。建议投资者根据市场变化灵活应对，关注地缘冲突、供需变化及库存趋势。对于部分品种如原油、高硫燃油、沥青等，可考虑做空或逢高做缩价差，而甲醇、尿素等则建议观望或逐步平仓看跌期权。同时，需注意短期波动风险，合理设置止损，控制仓位。

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