A股入摩不可忽略的一些细节-20180524-安信证券-26页-2mb

报告摘要

2018年5月A股入摩分析总结

核心内容

2018年5月15日，明晟公司（MSCI）公布了MSCI指标半年度审查结果，决定将234只A股纳入MSCI指数体系，纳入比例为2.5%，计划于8月提升至5%。此次纳入的A股成分股整体以蓝筹股为主，但成长股和消费股在新增成分股中占据较大比例，显示出MSCI对A股市场中成长性行业的关注。

主要观点

纳入比例与资金规模：纳入比例为2.5%，权重为0.39%，与去年公布方案时的0.37%相差不大，带来的增量资金规模有限，符合市场预期。
行业分布：金融行业成为MSCI成分股的绝对主力，银行和非银金融板块共纳入50只个股，流通市值占比接近40%，MSCI权重占比达33.19%。成长行业共纳入53只个股，MSCI权重占比达16.65%。
市值分布：纳入MSCI成分股的市值主要集中在200亿元至5000亿元之间，其中市值200至500亿元的个股占比最高，达42.31%。
估值与盈利：纳入MSCI成分股中，估值在0-20倍之间的个股数量占比最高，为42.72%；一季度ROE(TTM)在10%-20%之间的个股数量占比最高，为44.02%。
外资布局：自2017年6月宣布纳入MSCI以来，北上资金总计流入2062.08亿元，其中2018年4月净买入达386.50亿元，为单月净流入峰值。北上资金对MSCI成分股的布局显著，尤其是银行、非银金融、电子、家用电器和公用事业等行业。
成长板块表现：参照台韩经验，A股在纳入MSCI后，成长板块具有较高的弹性，预计未来随着纳入比例提升，成长股将更受国际资本青睐。
纳入后的市场反应：根据台韩及近年纳入MSCI EMI指数国家的经验，正式纳入MSCI后，大盘和权重股往往出现回调，这可能与前期市场对纳入的预期过高有关。
中小盘指数关注成长股：MSCI发布中小盘指数产品，其中成长行业占比超过60%，显示出国际市场对A股成长板块关注度的提升。

关键信息

行业分布

金融行业：占比最高，包含银行、非银金融等，共50只个股，MSCI权重占比达33.19%。
成长行业：共纳入53只个股，MSCI权重占比16.65%，包括医药生物、电子、传媒等。
消费行业：食品饮料行业MSCI权重占比排名前三，达9.86%。

市值分布

市值5000亿元以上的个股共10只，占比4.27%。
市值1000至5000亿元的个股共58只，占比24.79%。
市值200至500亿元的个股共99只，占比42.31%。

估值与盈利

估值在0-20倍之间的个股数量占比最高，为42.72%。
一季度ROE(TTM)在10%-20%之间的个股数量占比最高，为44.02%。

外资布局

自2017年6月纳入MSCI以来，北上资金累计净流入2062.08亿元。
2018年4月净买入达386.50亿元，为单月净流入峰值。
5月1日起，沪深股通互联互通额度扩大，为A股6月纳入MSCI做准备。

成长板块弹性

参照台韩经验，成长板块在纳入MSCI后具有较高的弹性，预计未来随着纳入比例提升，成长股将更受国际资本青睐。
当前中国科技类股票市值占比在MSCI指数中为27.38%，预计未来将快速提升。

资金流动与市场情绪

上周央行累计净投放4100亿元，资金面相对宽松。
SHIBOR利率整体上行，隔夜SHIBOR上行8bp至2.5630%，1周SHIBOR上行5bp至2.7680%，3个月SHIBOR上行10bp至4.1470%。
周末A股资金净流出756.33亿元，流出速度同比提高68.08%。
新基金发行份额为95.25亿份，股票型基金仓位由87.93%降至87.69%，混合型基金仓位由55.37%降至54.78%。