20250122-五矿期货-专题报告_关注节后镍下游需求成色_5页_532kb

镍市场节后需求与供给分析总结

供给端分析

节后镍矿供给受限，印尼RKAB审批额度紧缩和菲律宾雨季影响开采，矿价总体易涨难跌，阶段性支撑镍价。例如，印尼镍矿配额削减传闻和雨季限制供给，矿商挺价意愿强。尽管印尼MHP和冰镍产量增长明显，但市场流通份额有限，加之新增产能集中在一体化企业，短期内无法显著缓解供应压力。

需求端分析

春节临近，不锈钢厂进入检修期，产量下降，镍生铁需求减弱；前驱体厂已基本备库完成，硫酸镍询单活跃度低。节后，不锈钢需求有望因复工复产和政策支持（如家具家电）回升，新能源汽车领域若年初表现强劲，可能带动三元材料和硫酸镍需求。尽管下游需求当前疲软，但政策明确支持消费端，潜在存在阶段性做多机会。

整体展望

节前下游需求下滑、精炼镍供应宽松导致镍价上涨承压；节后供给端支撑矿价上行，若新能源汽车、家电等相关需求亮眼，镍价可能阶段性反弹。总体来看，镍市场受供给约束和政策驱动影响，需关注印尼政策变化和国内消费端动态。