20250519-天风证券-日辰股份-603755.SH-25Q1业绩稳健_品牌定制起量明显_3页

日辰股份（603755）2025年第一季度季报点评：
2024年公司实现营业收入40.5亿元，同比增长125.9%；归母净利润6.4亿元，同比增长131.6%。2025年第一季度营业收入101亿元，同比增长1050%；归母净利润18亿元，同比增长3686%。主要品类收入均实现增长，酱汁类、粉体类、食品添加剂同比分别增长5%、30%、16%。2024年整体收入319亿元，同比增长19%；餐饮渠道收入200亿元，同比增长22%，食品加工收入140亿元，同比增长4%，品牌定制收入52亿元，同比增长15%。

2025年第一季度餐饮渠道收入增长10%，食品加工增长7%，品牌定制同比增长37%，直营商超、直营电商及经销商分别下降11%、12%、75%。盈利能力显著改善，2024年毛利率38.70%，净利率15.78%；2025年第一季度毛利率提升至39.21%，净利率增至17.42%。费用端优化明显，销售费用率从8.81%降至5.28%，管理费用率从6.73%降至9.49%，财务费用率从0.57%降至0.44%。

投资建议：公司业绩增长动能持续，预计2025-2027年营收分别为470、540、620亿元，同比增长16%、15%、15%；归母净利润分别为85、101、118亿元，同比增长33%、19%、16%。对应PE分别为31X、26X、22X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓受阻、产能建设滞后等潜在风险。

主要财务指标：2024年资产负债率27.42%，同比下降；2025年E市盈率30.73倍，市净率28.3倍，EV/EBITDA估值1470倍。2023-2027年收入复合增长率14.73%，净利率从15.70%提升至19.02%。