20260831-华源证券-中国广核-003816.SZ-Q2业绩表现超预期_期待核电电价改革政策落地_3页_295kb

报告摘要

中国广核(003816.SZ) 投资总结

核心内容

中国广核（003816.SZ）在2026年第二季度发布了半年度报告，显示公司业绩超出市场预期。2026年1-6月，公司实现营收314.83亿元（同比下降2.76%），归母净利润61.05亿元（同比增长2.66%），其中Q2归母净利润33.64亿元（同比增长15.06%，环比增长22.75%），表现出强劲的盈利修复能力。

主要观点

Q2业绩亮眼：公司Q2净利润超预期，主要得益于广西防城港机组电价修复、惠州1号与苍南1号机组投产带来的盈利贡献，以及其他收益的增加。
新机组投产预期：2026年上半年新增投产3台机组，预计全年利润增长可期。截至2026年6月底，公司拥有18台在建机组，装机容量约2181.2万千瓦，未来5年将逐步投产，为公司带来持续增长动力。
电价改革预期：全国性核电电价机制改革政策可能落地，将有助于提升企业盈利水平和估值，增强核电行业的投资吸引力。
盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为107.8亿、118.4亿、130.9亿元，同比增长率分别为10.43%、9.83%、10.56%。
估值水平：当前股价对应的PE为20倍，预计未来三年PE将逐步下降至16倍，反映市场对公司未来盈利增长的预期。
股息率提升：公司股息率预计从2.27%提升至2.75%，分红政策稳定，具备一定的投资吸引力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

项目	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	75,697	80,150	84,695	89,010
归母净利润	9,765	10,784	11,843	13,094
每股收益（EPS）	0.19	0.21	0.23	0.26
毛利率	31.99%	33.17%	33.69%	34.85%
净利率	19.46%	20.30%	21.09%	22.19%
ROE（净资产收益率）	7.93%	8.35%	8.73%	9.17%
P/E（市盈率）	21.93	19.86	18.08	16.35
P/S（市销率）	2.83	2.67	2.53	2.41
P/B（市净率）	1.74	1.66	1.58	1.50
股息率	2.03%	2.27%	2.49%	2.75%

投资评级

投资评级：买入（维持）
评级依据：基于公司Q2业绩超预期及未来核电电价改革政策预期，预计公司盈利持续增长，估值逐步下降，具备投资价值。

风险提示

发电量不及预期
核电电价下滑
项目推进不及预期

附录：主要财务比率

指标	2025	2026E	2027E	2028E
营收增长率	-12.80%	5.88%	5.67%	5.09%
营业利润增长率	-16.15%	9.48%	9.78%	10.52%
归母净利润增长率	-9.70%	10.43%	9.83%	10.56%
经营现金流增长率	-21.19%	12.30%	9.78%	7.05%
EV/EBITDA	13	13	12	11

总结

中国广核（003816.SZ）在2026年第二季度业绩表现超预期，主要受益于防城港机组盈利修复、新机组投产以及其他收益增加。公司未来几年将持续推进在建核电项目，预计2026-2028年归母净利润将稳步增长。同时，全国性核电电价改革政策的预期为公司带来盈利提升的机遇，进一步增强其估值空间。当前公司PE估值为20倍，未来有望逐步下降，股息率也将持续提升。综合来看，公司具备良好的盈利增长潜力和投资价值，维持“买入”评级。

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