20250329-东吴证券-海南矿业-601969.SH-2024年报点评_油气产量创历史新高_新能源赛道建设加速_3页_739kb

海南矿业（601969）2024年报点评总结

核心内容

海南矿业在2024年实现了稳健的主营业务收入，并在油气产量方面取得历史性突破，推动公司整体业绩增长。公司同时加快新能源赛道布局，积极拓展锂盐、氢氧化锂等业务。尽管2025年公司面临一定的成本压力，但长期来看，油气业务的持续增长及新能源项目的推进将对公司盈利产生积极影响。

主要观点

1. 2024年业绩表现

• 营业收入：2024年公司实现营收41亿元，同比减少13.11%。
• 归母净利润：2024年公司实现归母净利润7.06亿元，同比增长12.97%。
• 扣非归母净利润：同比增长24%，显示出公司主营业务的盈利能力。
• 单季度表现：2024Q4营收8.9亿元，同比减少8.6%，环比减少9.3%；归母净利润1.6亿元，同比增长10.2%，扣非归母净利润2.1亿元，同比增长43%，环比增长68%，显示第四季度业绩显著提升。

2. 主营业务分析

• 油气业务：2024年公司权益产量达809万桶当量，同比增长29%。其中，八角场气田贡献578万桶当量，同比增长60%。油气业务成为公司业绩增长的主要驱动力，贡献约64%的归母净利润。
• 铁矿业务：地采原矿产量连续三年达产，成品矿产量218万吨，同比下降16.2%。主要受极端气候、安全检查及入选品位下降影响。但铁矿毛利率逆势上涨，达到46%，显示出产品力强。
• 贸易业务：营收4亿元，占总营收10.5%，毛利率11%，同比增长5个百分点。

3. 战略布局与项目进展

• 全球化战略：公司通过要约收购Tethys Oil AB，获得阿曼4个区块的油田权益，推动原油净权益储量提升123%，原油产量提高140%。
• 新能源布局：与沙特阿吉兰兄弟矿业公司签署谅解备忘录，推进锂盐项目可行性研究；计划收购莫桑比克在产锆钛矿项目，切入小金属及稀土行业。
• 2025年重点计划：
  • 推进石碌铁矿深度地采，目标成品矿产量240万吨。
  • 提升八角场气田产量30%，稳定阿曼油田3&4区块产量，推进56区块开发，目标油气净权益产量764万桶当量（同比增长25%）。
  • 布谷尼锂矿一期投产，氢氧化锂项目4月投产，目标氢氧化锂销量0.9万吨。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.7/10.2/14.2亿元，对应PE分别为19/14/10倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，公司长期受益于油气产量增长和新能源布局，业绩有望持续提升。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

现金流情况

风险提示

• 商品价格波动：油气及铁矿价格不及预期可能影响公司盈利能力。
• 新项目投产节奏：新能源项目及海外项目投产进度可能影响业绩增长预期。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司油气产量创历史新高，新能源布局加速，未来业绩有望持续提升，尽管短期面临成本压力，但长期增长潜力较大。

公司信息

• 证券分析师：孟祥文、米宇
• 执业证书：S0600523120001、S0600524110004
• 联系邮箱：mengxw@dwzq.com.cn、miy@dwzq.com.cn
• 数据来源：Wind, 东吴证券研究所