20240909-华源证券-国药股份-600511.SH-商业板块利润率水平较稳定_子公司业绩有所分化_2页_389kb

报告摘要

证券研究报告：国药股份2024年中业绩点评
2024年9月9日
评级：买入（维持）
研究要点：

核心要点总结：

公司中报业绩：国药股份24年上半年实现收入2476亿元（增长255%），归母净利润100亿元（增长162%），扣非归母净利润100亿元（增长546%）；但二季度业绩下滑，收入同比降216%，归母净利润同比降511%。
商业板块表现稳定分化：上半年商业板块收入2448亿元（增长44%），利润率为42%，基本稳定。业绩：母公司增长42%，但净利下降75%；北京国控收入增长最快，利润稳健；北京华鸿显得波动较大；康辰、健坤、兰州盛原、新特药房等表现不一，前景口腔收入利润增长较快。
工业及物流业务大幅下滑：上半年相关业务收入降至28亿元，净利润下降明显。参股公司宜昌人福仍保持稳定增长。
成本上升，费用控制良：报告期内毛利率下滑至71%。公司加强费用管理，费用率下降，控制效率好。
未来展望与预期：预计2024-26年归母净利润将依次增长109%、107%、110%。看好其麻精特药分销龙头地位和未来增长机会，维持“买入”评级。

风险因素：