20260914-光大证券-_石油化工_海外炼化紧缺格局有望持续_我国石化产业稀缺性凸显_行业周报第467期_20260907_20260913_赵乃迪_蔡_2页_282kb

石油化工行业周报总结（20260907—20260913）

核心内容概述

本期行业周报聚焦全球石油化工行业在地缘冲突与原料供给紧张背景下的发展态势，分析了油价上涨对下游石化产品价格的影响，以及我国石化产业在全球格局中的竞争优势与潜力。

主要观点

• 地缘冲突加剧，油价高位震荡
  中东局势持续紧张，胡塞武装袭击沙特能源设施并封锁红海出口通道，导致沙特原油出口量骤降，市场对原油供给的担忧加剧。布伦特与WTI原油期货价格分别上涨8.8%和9.6%，达到104.32与99.99美元/桶。

• 下游石化产品价格中枢上移
  高油价向下游传导，推动成品油及化工品价格显著上涨。美国汽油和柴油零售价创7月以来新高，甲醇、乙烯、丙烯等化工品价格涨幅均超过30%。

• 海外炼化行业面临长期供给约束
  海外炼化行业在原料供给紧张和成本上升的双重压力下，景气度持续提升。IEA预计2026年全球原油需求将下降250万桶/日，而供给下降幅度更大（570万桶/日），导致供给缺口扩大。同时，欧洲炼厂开工率维持在高位，但供应弹性不足，成品油市场缺乏韧性。

• 全球石化产能出清趋势明显
  欧洲基础石化产能正经历大规模集中退出，包括陶氏、道达尔、SABIC在内的企业已明确关停老旧、高能耗乙烯蒸汽裂解和聚乙烯配套装置的时间表。这将对全球乙烯、聚乙烯供需格局产生深远影响，提升行业长期景气度。

• 我国石化产业具备竞争优势
  我国石化产业链完整，乙烯产能已达到6288万吨/年，占全球比重超30%。同时，“三桶油”在保障石化原料供应方面发挥关键作用，煤化工路线为我国提供了稳定的原料来源，增强了能源安全。2024年我国化工品出口市场份额约为18%，并有望在地缘冲突背景下进一步提升。

关键信息

• 地缘冲突影响
  胡塞武装袭击沙特能源设施，封锁红海出口通道，导致沙特原油出口量大幅下降。

• 油价走势
  布伦特与WTI原油价格分别上涨8.8%和9.6%，维持在高位。

• 海外石化产品价格
  美国汽油、柴油零售价创7月以来新高；甲醇、乙烯、丙烯价格较7月初分别上涨51.2%、46.9%、30.4%。

• 海外炼厂开工率
  8月欧洲炼厂开工率90.43%，美国炼厂开工率97.80%，均处于年内高位。

• 全球石化产能出清
  欧洲乙烯、聚乙烯产能将逐步退出，全球供需格局面临重塑。

• 我国石化产业优势
  产业链完整、原料供应多元、出口市场份额稳步提升。

风险提示

• 上游资本开支增速不及预期
• 原油和天然气价格大幅波动

结论

在全球地缘冲突与原料供给紧张的背景下，海外炼化行业面临长期供给约束，油价高位运行推动下游石化产品价格中枢上移。我国石化产业凭借完善的产业链、多元化的原料供应以及稳定的出口市场地位，有望在全球石化格局重塑中进一步巩固竞争优势，提升国际影响力。