20141215-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-煤价平稳_库存压力加大_17页_729kb

煤炭产业链跟踪周报（141215）总结

核心内容

本报告分析了2014年12月15日煤炭产业链的市场表现、价格走势、库存变化及投资策略，整体指出煤价保持平稳，库存压力显现，但市场对煤炭股的估值修复持乐观态度。

主要观点

1. 煤价平稳，库存压力加大

• 煤价表现：尽管进入旺季，但下游需求依然较弱，煤价保持平稳。秦皇岛港山西优混（5500）煤价为520元/吨，广州港山西优混（5500）为590元/吨，澳洲煤（5500）为570元/吨，均无明显变化，环渤海动力煤价格小幅上涨5元/吨。
• 库存情况：秦皇岛港煤炭库存为739万吨，环比上升4.1%；沿海六大电厂库存为1373.5万吨，环比上升1.5%；库存天数下降至21天。
• 期货市场：动力煤主力合约TC1501弱势震荡，炼焦煤小幅反弹，多空分歧较大，市场传言交割煤集中在神华等大企业，建议继续持有1501多单。

2. 冶金煤产业链：钢价下跌，焦煤库存上升

• 价格链条：钢铁价格继续下跌，焦煤价格有所上涨。上海螺纹钢HRB400价格为2750元/吨，下跌50元/吨；山西临汾主焦煤价格为795元/吨，上涨20元/吨。
• 产量链条：山西煤炭库存与商品煤日均产量均有所下降，粗钢日产量小幅回升。
• 库存链条：重点钢企粗钢库存下降1%，主要城市钢材库存下降0.6%；钢厂及独立焦化厂焦煤库存小幅上升1%。
• 损益链条：钢铁和焦炭亏损小幅扩大，焦煤损益持平。

3. 动力煤链条：煤价平稳，库存压力显现

• 价格链条：环渤海动力煤价格小幅上涨，动力煤期货价格弱势震荡。
• 库存链条：港口库存继续增加，电厂日耗煤量回升，库存天数下降。
• 损益链条：动力煤亏损收窄，电力企业净利下降，水泥行业净利也有所收窄。

关键信息

估值与盈利

• 煤炭行业估值：整体处于低位，具备估值修复潜力。
• 公司推荐：
  • 弹性大的品种：冀中能源、阳泉煤业、潞安环能。
  • 低估值、高派息，受益沪港通公司：中国神华。
  • 转型类公司：安泰集团、国投新集。
• 行业指数：上证指数为2953，煤炭行业股票家数41家，占行业规模1.7%；总市值7880亿元，流通市值7373亿元。

投资策略

• 市场预期：流动性宽松背景下，煤炭股具备较大弹性，建议积极配置。
• 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期可能对行业产生负面影响。

图表与数据

• 图表目录：
  • 图1至图39：涵盖螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤等价格走势及库存、盈利状况等。
  • 表1：煤炭行业估值比较，包括股价、EPS、P/E、P/B等数据。

分析师信息

• 分析师：
  • 卢平：经济学博士，五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
  • 张顺：经济学硕士，六年证券从业经验。
  • 孔微微：经济学硕士，四年银行从业经验，三年证券从业经验。
• 分析师荣誉：招商煤炭研究小组在《新财富》等评选中多次获得最佳分析师称号。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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