A股策略展望：决胜四季度-20231008-兴业证券-18页_1mb

A股四季度策略展望总结

核心内容概述

2023年四季度，A股市场有望迎来修复行情。这一判断基于以下几点：

1. 中国经济企稳回升：8月宏观数据改善，9月制造业PMI回升并重返荣枯线以上，显示经济边际企稳。
2. 外资预期改善：海外机构上调中国经济增长预测至5%，四季度外资流出压力有望缓解。
3. 市场展望未来：四季度是市场对明年预期提前price in的窗口，风险偏好有望修复。
4. 政策持续加码：资本市场多项举措落地，资金面供需格局改善，政策宽松仍有望进一步加码。
5. 景气指数回升：118个行业中高景气行业占比逐步提升，市场整体景气度改善。

主要观点

1.1 中国经济企稳迹象明显

• 生产端：8月工业增加值同比增长4.5%，高于预期。
• 消费端：8月社零总额同比增长4.6%，商品消费企稳回升。
• 投资端：除地产疲弱外，基建、制造业等投资改善。
• 金融数据：8月新增社融31200亿元，存量社融同比增速回升至9.0%。
• 价格端：PPI与核心CPI企稳回升，价格底已出现。

1.2 外资流出压力缓解

• 外资持续流出，但随着经济数据改善，预期上调。
• 花旗、摩根大通等机构将中国经济增长预测上调至5%。
• 尽管美债利率上行，美元指数走高，但美元兑人民币汇率保持稳定。

1.3 四季度是市场展望窗口

• 历史经验表明，四季度是市场对明年预期提前price in的时期。
• 两大积极变化：库存周期见底和美联储宽松周期到来。

1.4 资本市场措施提振信心

• 8月27日“四箭齐发”：调降印花税、收紧IPO、规范减持、降低融资保证金比例。
• 融资节奏放缓，产业资本流出改善，两融资金加速流入。

1.5 政策加码可期

• 8月下旬“政策底”明确，政策效果逐步显现。
• 四季度重要会议（三中全会、政治局会议、经济工作会议）有望推动政策宽松进一步加码。
• 政策宽松有助于增强经济向上的动能。

关键信息

2.1 高景气行业布局建议

• 高景气行业：半导体、计算机、出行链、汽车、家电、工业金属等。
• 景气度指标：基于118个细分行业景气比较框架，当前景气指数持续回升。
• 超额收益：高景气资产在2023年取得近30%的收益率。

2.2 红利低波资产配置建议

• 低波红利资产：石油石化、运营商、保险、电力、交运等。
• 配置价值：当前股息率处于历史较高水平，具备较高确定性。
• 收益率：红利资产年初至今上涨7%，跑赢大盘。

行业配置建议

风险提示

• 经济数据波动：需关注后续经济数据变化。
• 政策超预期收紧：可能对市场形成压力。
• 美联储超预期加息：可能影响全球流动性。

投资建议

• 进攻高景气：关注景气度较高、边际提升明显的行业。
• 防守红利低波：以中长期确定性应对短期不确定性，配置低波动、高股息资产。

投资评级说明

信息披露

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法律声明

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