20241014-铜冠金源期货-锌周报_国内政策积极_锌价震荡偏强_8页_1mb

锌周报总结

核心观点

锌价近期高位震荡偏强，预计短期内在政策和供应支撑下维持震荡，关注前高压力及下游补库。主要推手包括宏观面降息预期和国内财政加码，但下游需求不稳定。

宏观与基本面分析

• 宏观面：美国9月通胀超预期，降息预期摇摆，市场押注11月降息25BP。国内财政政策积极，财政部新闻发布会显示中央财政空间扩大，可能加码支持基建和地产，利好锌终端需求。
• 基本面：锌矿供应扰动明显，Kipushi矿项目产量从10-14万吨下调至5-7万吨，支撑四季度原料供应。国内精炼锌产量环比增加至5029万吨，但水平偏低。库存方面，社会库存回升至1131万吨；进口锌锭到港拉大价差。下游需求分化：镀锌企业受益于铁塔订单和道路订单改善，但卫浴出口减少影响压铸锌企业；电子级氧化锌需求因原料高企而下降，但节后补库支撑需求。

价格与策略

• 价格走势：沪锌主力合约ZN2411刷新年内高点至25940元/吨，周度涨幅9.2%；伦锌高位调整，周度跌幅0.4%。涨跌主要受政策和库存变化驱动。
• 策略建议：短期回调时做多，尝试跨期滚动正套策略。需注意风险，包括下游消费恢复不及预期或市场情绪转向。

风险因素

• 下游需求复苏慢于预期，消费不及预期可能导致价格下跌。
• 宏观不确定性，如美联储降息节奏变化或国内财政执行效果不达预期。

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